2024年9月政治局会议点评：逆周期调节有望继续加力.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u会议强调加强逆周期调节 4

“不寻常”的会议时点：传递稳增长决心 4

经济形势判断：更偏谨慎 4

政策基调：逆周期调节加力加速 5

会议的具体政策安排 6

财政政策更加积极，关注增量政策推出 6

货币政策有望进一步加力 7

重点领域防风险关注地产与资本市场 7

风险提示 11

图表目录

图表1：基建与制造业投资（季调） 6

图表2：商品房及住宅销售面积（季调） 8

图表3：近期中央政治局会议主要内容对比 10

会议强调加强逆周期调节

中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。政治局会

议首次在9月会议中部署经济工作，对经济的判断也更偏谨慎，传递了稳增长的决心，逆周期调节有望进一步加力加速。

“不寻常”的会议时点：传递稳增长决心

政治局会议首次在9月会议中部署经济工作，传递了对经济工作的重视与稳增长的决心。

政治局会议一般在4、7、12月的会议中讨论经济形势并部署经济工作。从2012年12月到今年7月，只有两次关于经济工作的会议时间是例外，分别是在2016年10

月与2018年10月。这两次会议都着重提到了经济运行中存在的一些问题以及应对措施：

2016年10月28日的政治局会议1指出，“经济走势继续分化，地区、产业、企业之间增长情况差异较大，经济运行中的矛盾和问题仍然较多。”会议强调“要正视矛盾和问题，保持战略定力，按经济规律办事”。

2018年10月31日的政治局会议2提出，“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。”对此会议给出指示，要“要高度重视，增强预见性，及时采取对策。”

从此前两次“补充”讨论经济工作的政治局会议情况来看，当经济运行面临稳增长压力时，可能会在4、7、12月以外的政治局会议中增加对经济工作的讨论与部署。而今年在9月底召开的政治局会议中讨论经济工作安排，时间较此前两次“补充”会议更早，表明了当下稳增长的紧迫性与决心，有助于提振市场信心。

经济形势判断：更偏谨慎

会议对经济形势的判断相较7月会议更偏谨慎。尽管本次会议和7月的政治局会议

1/2016/10/28/ARTI1477654118822256.shtml

2https://www.12371.cn/2018/10/31/ARTI1540981989079935.shtml

都提到了“经济运行总体平稳、稳中有进”，但本次会议明确指出，“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，对比7月政治局会议的“延续回升向好态势”的表述，9月会议对宏观形势的判断更加谨慎。

同时，在对年度经济目标的表述上，9月会议提出“努力完成全年经济社会发展目标任务”，相较7月会议“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，表达上也更为保守。

政策基调：逆周期调节加力加速

在稳增长压力有所加大的背景下，逆周期调节政策的力度有望在多方面加强，政策落地实施的速度也有望提升。

会议明确指出要“正视困难、坚定信心”、“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，并且要“有效落实存量政策，加力推出增量政策”。对比7月会议的“加快全面落实已确定的政策举措”和“及早储备并适时推出一批增量政策举措。”本次会议表述的稳增长决心更强，且在政策安排上更注重时效性。

实际上，会议提到的一些稳增长措施已经在近日推出，逆周期调节政策的加力加速已经开启。比如，9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布3，降准

0.5个百分点，并降低政策利率20个基点。当日，金融管理部门还发布一系列增量政策，包括降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例，创设支持股票市场稳定发展的新工具等。

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https://www./zhengce/202409/content_6976178.htm#:~:text=%E9%99%8D%E6%81%AF%E5%8F

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会议的具体政策安排

从会议的部署来看，货币与财政政策都有望加大逆周期调节力度。财政政策方面，一些已经推出的稳增长措施或将加速落地生效，同时新举措也有望推出；货币政策方面，进一步的降准降息可能也仍有空间。此外，在防范化解重点领域风险取得积极进展的背景下，还需要继续关注在地产、资本市场方面防范风险。

财政政策更加积极，关注增量政策推出

财政政策方面，会议要求“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”、“更好发挥政府投资带动作用”。这可能意味着，后续超长期国债与专项债的发行使用节奏或都将有所