美国9月CPI点评：美联储11月降息或暂不受影响-241011-开源证券-10页.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2024年10月11日美联储11月降息或暂不受影响

研

究

——美国9月CPI点评

宏观研究团队

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@panweizhen@

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044

事件：美国公布9月必威体育精装版通胀数据。其中CPI同比上升2.4%，环比上升

0.2%；核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.3%，均超过市场预期。

通胀水平回落斜率变缓，且核心通胀出现反弹

1.总体通胀回落不及预期，且核心通胀反弹。美国9月CPI同比上升2.4%，环

宏

观比上升0.2%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上升0.3%。9月份CPI与核心CPI

经走势又一次出现分化，主因核心商品通胀降幅收窄，同时食品项通胀有所反

济弹。总的看，美国去通胀进程开始出现放缓，且前期担忧的核心通胀反弹风险

点

评浮现，或对后续的降息节奏及降息幅度有较大影响。

2.能源通胀增速继续回落，核心商品通胀降幅开始收窄。具体而言，9月能源

项同比下降6.8%，较8月份下降2.8个百分点；9月份食品项同比上升2.3%、

环比上升0.4%，；核心CPI方面，9月核心CPI同比上升3.3%，环比上升

0.3%。同比与环比增速分别较8月上升0.1个百分点、持平。其中住房项同比

上升4.9%，环比上升0.2%，均较8月下降0.3个百分点。

3.美国通胀下行或将进入停滞期。总的看，9月CPI数据显示美国通胀水平延

续向下超过6个月，总体去通胀进程尚可，但核心通胀开始反弹。从美联储主

相关研究报告席鲍威尔关注的超级核心服务通胀（去掉住房的核心服务）来看，9月份同

《关注一揽子增量政策的落实加码—比、环比增速分别较8月份下降0.02个百分点、上升0.06个百分点，环比增速

宏观周报》-2024.10.7

开连续3个月上升。往后看，我们认为总体通胀水平可能在油价的带领下出现反

源《“量在价先”的消费地产回暖—国庆弹，且核心通胀下行的过程降较为波折，后续市场与美联储对通胀的关注度或

证全球宏观见闻》-2024.10.7

券将逐渐提升，美联储决策压力也将明显增加。

《政策面与基本面或确认“双底”—

证兼评9月PMI数据》-2024.9.30美联储11月降息或不受影响，但长期通胀风险不容忽视

券

研1.9月FOMC会议超预期降息50bp后，市场一度预期11月份降息50bp的可能

究性也不低。但9月非农数据的大幅回升、9月ISM非制造业PMI的超预期回

报