卫星化学深度报告之三：完善轻烃一体化布局，新材料蓄力公司成长.pptx

预测指标;;;;;;;;产业链布局日趋完善，一体化优势明显

C2项目陆续落地，原料成本优势显著

C3强链补链延链，下游需求有望修复

加速新材料布局，续力公司成长

投资建议及评级

风险提示;;;;自2021年开始，卫星化学呈高速发展，截至2024年二季度末，公司在建工程达44.23亿元，占固定资产比例达17.88%，未来呈高成长性。

2024年：据公司公告，公司年产80万吨多碳醇项目已于2023年开工建设，截至2024年7月，一阶段装置已经投料试生产；年产26万吨高分子乳液项目目前正在建设中，预计将在2024年下半年建成。

2025年：据公司公告，公司年产20万吨精丙烯酸项目正在建设中，预计将在2025年投产；与SK合资的年产4万吨EAA项目预计将在2024年底建成，预计2025年投产。

据公司公告，α-烯烃和POE项目工业化试验装置目前运行顺利，催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标，目前部分产品也已给下游客户进行测试和评价，工业装置正在进行工艺包开发，预计在2024年下半年开工建设，争取2025年建成投产。

据公司公告，2024年5月，公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）环境影响评价二次公示，一阶段项目建设内容包括2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1套45万吨/年聚乙烯装置、一套12万吨/年丁二烯抽提装置、一套26万吨/年芳烃联合处理装置及配套的200万吨/年原料加工装置（含WAO配套装置）。二阶段建设内容为：3套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、3套20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、1套3万吨/年聚α-烯烃（PAO）装置、1套35万吨/年聚乙烯装置及配套200万吨/年原料加工装置。2024年上半年，项目一阶段已经开始建设，进展顺利，预计将于2025年底中交，2026年初投产。;;;;;;;浙江卫星化学股份有限公司;产业链布局日趋完善，一体化优势明显

C2项目陆续落地，原料成本优势显著

C3强链补链延链，下游需求有望修复

加速新材料布局，续力公司成长

投资建议及评级

风险提示;;;;;;;乙烷是天然气开采时的伴生气，当天然气湿气从气井中采出后，经最初的除杂纯化后，通过管道进入天然气处理厂的透平膨胀机充分气化后再进入深冷脱甲烷塔，处理分离得到天然气进入管网，剩余的天然气凝析液NGL混合组分通过管道运输至美国休斯敦地区再进行分馏，分离成相对纯组分的乙烷、丙烷、正丁烷、异丁烷和戊烷等组分。页岩气革命以来，美国天然气产量快速提升，同时页岩气中乙烷含量较高，进而带动乙烷产量大幅增加。;页岩气革命以来，美国天然气开采量快速提升，据EIA数据，从2014年的31.41万亿立方英尺，增至2023年的45.63万亿立方英尺，2014年至2023年年均复合增速达3.81%。

2023年以来，美国在运行天然气钻机数量有所下降。据EIA数据，截至2024年6月，美国正在运行的天然气钻机数量达98台，

较去年同期下降25.19%。但天然气开采量仍在继续提升，据EIA数据，2024年1-6月，美国天然气开采量约22.76万亿立方英尺，同比+1.38%。;;作为乙烷主要应用领域，美国乙烯装置在经历2015-2020年投产高峰后，产能增速逐步放缓。

据中国石化新闻网，全球乙烯扩能周期基本接近尾声，2023年，全球乙烯总产能达到2.28亿吨/年，新增乙烯产能870万吨/年，新增产能中80%来自亚洲，20%来自印度和美国；2024年新增产能400万吨/年，全部来自中国和中东。

美国乙烯新增产能增速放缓，将带动乙烷需求增长趋缓。据Bloomberg，2023年，美国乙烯产能约4392万吨/年，同比增加

4.4%。;随着乙烷产量的激增，美国从2014年开始，乙烷实现了净出口，据EIA数据，出口量也从2014年的3.8万桶/天，快速增长至

2023年的47.1万桶/天。

目前乙烷主要通过管道和专用港口对外输送，管道方面，目前主要通过跨国的Vantage管线、MarinerWest管线和Utopia管线向加拿大等周边国家出口；港口方面，美国主要有MarcusHook、Morgan’spoint、Orbit等三个港口终端，出口能力合计