国防军工行业四季度策略暨重点推荐组合：拐点向上，价值重塑-241005-浙商证券-13页.pdfVIP

证券研究报告|季度行业策略报告|国防军工

国防军工报告日期：2024年10月05日

拐点向上，价值重塑

——国防军工行业四季度策略暨重点推荐组合

投资要点行业评级:看好(维持)

❑基本面表现：业绩有望逐步迎来向上拐点，目前估值处于相对较低位置

分析师：邱世梁

1）2020年至今复盘：主要分为三个阶段，1）上涨阶段，申万国防军工指数从自执业证书号：S1230520050001

2020年5月起上涨7个季度，在2021年12月涨幅较2020年初达71%，我qiushiliang@

们认为主要系十四五初期下游企业大额订单落地催化。2）回调阶段，2022年

1月到2024年2月，国防军工指数持续回调，我们认为主要系十四五中期军分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005

工央企人事调整、全产业链产品降价、中期调整预期推迟等。3）震荡阶段，

wanghuajun@

2024年2月至今，随着扰动逐步消除、订单落地预期增强。

2）板块业绩：短期承压，有望逐步迎来向上拐点。对军工板块135只股票进行研究助理：陈晨

统计，剔除11只船舶类标的，其余124家公司2024年上半年实现营收1814chenchen05@

亿元，同比减少11%，实现归母净利润135亿元，同比减少28%。受人事调

相关报告

整、订单推迟、供应链降价等影响，板块业绩短期承压。

1《火箭军成功发射洲际弹道导

3）估值分位：截至2024年9月30日，国防军工PE-TTM为59.37倍，处于过

弹；聚焦船舶、飞机、低空经

去十年历史的38%分位，当前估值水平依旧处于较低位置。

济、商业航天》2024.09.28

❑政策梳理：百年强军，看好军工央企并购重组；洲际导弹展现战略威慑能力

2《重视军工集团资产整合；聚

1）强军方面：二十届三中全会均再提“2027年实现建军百年奋斗目标”。军工

企业方面：国资委提出以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大。焦船舶、飞机、低空经济、商业

2）看好并购重组方向：9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场航天》2024.09.22

改革的意见》。以申万国防军工指数成份股来看，央企占比达30%、地方国企3《两船重组拉开资产整合序

占比10%，军工央企占比较高。随着中国船舶和中国重工的重组整合、成飞幕；持续聚焦船舶、飞机、低空

资产上市的推进，我们看好未来军工央企在并购重组中的推进。经济、商业航天》2024.09.20

3）近期洲际导弹成功发射展示战略威慑能力。2024年9月25日，中国人民解放

军火箭军在太平洋相关公海海域成功发射了一枚携载