可编辑文档：机床刀具行业市场前景及投资研究报告：需求结构，新一轮更替周期.pptxVIP

证券研究报告需求结构分化，看好新一轮更替周期开启机床刀具行业中报总结与投资展望2024.9.11

投资要点?上半年回顾：??【收入端】弱复苏背景下，机床下游需求仍较弱；涨价等多因素带动刀具板块收入增长【利润端】需求较弱+价格战，致机床板块业绩下降；受业务转型等因素影响，刀具业绩增长承压??【费用端】期间费用率环比下降明显，同比略降【盈利端】弱需背景下竞争加剧，盈利能力短期承压?下半年展望???更新需求：政策周期+库存周期共振，看好存量替换及高端化需求高端需求：五轴机床具备高效、高精加工特点，战略地位突出，出口机遇：中端机床具备性价比优势，看好高端机床未来突破进程加速?投资分析意见?数控机床推荐关注：数控系统：华中数控；五轴机床：豪迈科技、科德数控、拓斯达；加工中心：纽威数控、海天精工、创世纪、秦川机床；车床：浙海德曼?刀具推荐关注：华锐精密、欧科亿、沃尔德、鼎泰高科?风险提示?宏观经济增长乏力，下游景气承压的风险；行业竞争加剧风险；外部环境存在不确定性的风险证券研究报告2

主要内容1.上半年回顾2.下半年展望3.投资分析意见4.风险提示3

1.1【收入端】弱复苏背景下，机床下游需求仍较弱?制造业景气度偏低，机床板块收入小幅增长?2024Q2机床行业代表公司收入合计48.05亿元，同比增长7.0%，收入增长主要由创世纪贡献。剔除创世纪后，2024Q2机床行业代表公司收入合计36.0亿元，同比增长0.91%，收入增速较低，主要系上半年国内经济弱复苏，机床市场需求较弱，行业仍存在价格竞争的情况?2024Q2科德数控、创世纪、浙海德曼收入增速较高???科德数控主要系五轴数控机床下游多为航空航天客户，新签订单增长较快创世纪收入增速较高主要受益于消费电子景气复苏，存量钻攻机设备更新需求持续释放浙海德曼收入增长较快受益于自身产能逐步释放及省外市场开拓2024Q2机床行业公司收入同比增长7.0%Q2机床行业各公司营收增速（%）605040302010050%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%华中数控科德数控纽威数控海天精工创世纪国盛智科浙海德曼秦川机床-10%-20%-30%-40%-10%-20%21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q222Q223Q224Q2营收（亿元）营收增速（%）/右轴证券研究报告资料：Wind、申万宏源研究4

1.1【收入端】涨价等多因素带动刀具板块收入增长?多因素共振带动刀具板块2024Q2收入增速较快???二季度原材料大幅涨价，推动刀具厂商分别对硬质合金数控刀片调价加大海外开拓力度，欧科亿24H1海外收入同比+95%，华锐精密24H1海外收入同比+43%部分刀具厂商大客户开拓取得阶段性进展，贡献收入增量?2024Q2欧科亿、沃尔德、鼎泰高科收入增速较高???欧科亿收入增速高主要受益于出口收入高增沃尔德收入增速高主要受益于消费电子景气度持续改善鼎泰高科受益于下游PCB需求复苏，业务拓展成效显著2024Q2刀具行业公司收入同比增长20.8%Q2刀具行业各公司营收增速（%）141210845%40%35%30%25%20%15%10%5%60%50%40%30%20%10%0%6420%0-5%华锐精密欧科亿22Q2沃尔德恒锋工具鼎泰高科21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2-10%23Q224Q2营收（亿元）营收增速（%）/右轴证券研究报告资料：Wind、申万宏源研究5

1.2【利润端】需求较弱+价格战，致机床板块业绩下降?制造业景气度偏低，叠加价格战因素，2024Q2机床行业净利润下降?2024Q2机床行业代表公司净利润合计3.94亿元，同比下降13.2%，主要系：1）上半年国内经济弱复苏，机床市场需求较弱，订单及收入端增长承压；2）行业同质化竞争较为严重，上半年仍存在价格竞争的情况，影响机床厂商盈利能力?航空航天、消费电子需求表现较好，2024Q2科德数控、创世纪利润增速为正??科德数控主要系五轴数控机床产品下游多为航空航天客户，需求较稳定创世纪主要受益于消费电子景气复苏，3C行业需求增长2024Q2机床行业公司净利润同比下降13.2%Q2机床行业各公司净利润增速（%）6543210120%100%80%60%40%20%0%150%100%50%0%-20%-40%-60%科德数控纽威数控海天精工创世纪国盛智科浙海德曼秦川机床-50%-100%21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q