10月流动性展望：降准落地，10月资金面怎么看？.docx

内容目录

一、9月流动性回顾：政府债加速发行，月末降准对冲 .-3-

二、10月份静态资金缺口：预计6000亿元左右................................................-7-

三、10月份资金面如何看？..............................................................................-10-

图表目录

图表1：9月资金价格中枢上升、波动加大（%）..............................................-3-

图表2：9月份附息国债单只发行量增加（亿元）..............................................-4-

图表3：5月份以来国债净融资进度高于往年同期（%）...................................-4-

图表4：9月份新增专项债“赶进度”，超过往年同期（%）............................-5-

图表5：9月央行净投放流动性近1万亿元（亿元）..........................................-5-

图表6：9月央行净投放节奏（亿元）................................................................-6-

图表7：9月份国有行1年期存单发行利率略有回落（%）...............................-6-

图表8：9月大行净融出余额先降后升（万亿元）..............................................-7-

图表9：非银9月资金缺口先走阔、后收窄........................................................-7-

图表10：9月总体杠杆率先降后升（%）...........................................................-7-

图表11：政府债净融资规模对比（亿元）..........................................................-8-

图表12：10月份财政存款通常增加（亿元）.....................................................-8-

图表13：2024年9月、10月资金缺口预测（亿元）........................................-9-

图表14：10月份超储率预计降至1.1%（%）...................................................-9-

图表15：9月份逆回购整体存量较大（亿元）.................................................-10-

图表16：9月份MLF存量减少2910亿元（亿元）.........................................-10-

9月份政府债继续加速发行，进度已经成功“赶超”去年。9月份资金面有哪些值得关注的变化？10月份资金面压力如何？我们对此进行展望。

一、9月流动性回顾：政府债加速发行，月末降准对冲

9月份，资金价格中枢相比上月有所上升，且月内波动较大。截至9月

27日，9月份R007中枢为1.93%，相比上月上行约5bp，DR007中枢为1.80%，相比上月回升大约1bp。

从月内节奏来看：

第一周（9/2-9/6），跨月后首周资金价格持续回升，R001回升至

1.83%（相比上周五回升17bp），R007回升至1.87%（回升3bp）；

第二周（9/9-9/14），临近税期，资金面先松后紧，表现为资金价格在周一、周二持续上行，周三开始转为下行，周六R001、R007、DR001、DR007均收于1.70%之下。

第三周（9/18-9/20），资金面总体偏紧。受中秋节影响，OMO以及MLF于节后第一天集中到期，即便央行大量投放OMO依旧未能完全缓解流动性压力，9月18日（周三）当日，5910亿元MLF到期且并未在当天进行续作，银行阶段性缺少长钱，R001、R007均上行超25bp；周四以来，资金面仍然偏紧