健尔康-市场前景及投资研究报告-深耕医用敷料，高端敷料成长空间.pdfVIP

证券研究报告·首次公开发行股票投资价值研究医疗器械

深耕医用敷料行业，布局高端敷健尔康

料打开成长空间

投资要点

医用敷料行业市场整体需求保持稳定增长趋势。根据BMIResearch的

数据，2015-2021年，我国医用敷料市场规模由46.87亿元增长至92.33发布日期：2024年10月11日

亿元，预计2022年中国医用敷料市场规模将达到108.86亿元。2016-

2022年，中国医用敷料出口规模快速增长，2022年达到23.10亿美元，

复合增长率达到10.13%。2021-2023年，公司医用敷料出口销售收入分

别为6.23亿元、7.76亿元和8.63亿元，2021年受国外需求、国际海运

和宏观经济形势影响，公司出口规模略有下滑。整体来看，公司医用敷

料出口规模呈增长态势，2021-2023年复合增长率为17.66%，高于中国

医用敷料出口规模增速。

公司深耕医用敷料行业二十余年，从以OEM生产、出口销售为主逐渐合理价格区间11.97-13.44元

向拥有自主品牌的技术创新型企业转型。公司成立于1999年，主营产

品包括手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助发行数据

类和非织造布类等六大产品系列。产品已销往美国、欧洲、中东、拉丁发行规模（万股）不超过3,000万股

美洲、非洲等多个国家和地区，与境外Cardinal、Medline、OwensMinor、发行后总股本（万股）不超过12,000万股

Mckesson和Hartmann等知名医用敷料品牌商建立了长期稳定的合作关发行方式网上+网下

系。本次募集资金将投资于高端医用敷料和无纺布及其制品项目，公司发行申购日期待定

中信建投证券股份有限

将加大在高端医用敷料产品领域的投入，促进未来业绩进一步提升。主承销商

公司

盈利预测：综合对公司各项业务的预测以及其它关键假设，预计公司主要股东

2024-2026年营业收入分别为11.28亿元、12.43亿元、13.77亿元，分陈国平57.90%

别同比增长9.11%、10.25%、10.75%，归母净利润分别为1.34、1.45、陈麒宇26.05%

1.60亿元，分别同比增长8.14%、8.81%、10.39%。常州和聚实业投资合伙企业7.00%

(有限合伙)

估值结论：综合相对估值法及绝对估值法结果，预计发行人上市后6-12

个月远期整体公允价值区间在合理市值区间为14.36-16.13亿元，在假

设不采用超额配售选择权的情况下，对应每股公允价值区间为11.97-

可比上市公司

13.44元。对应2023年归母净利润的市盈率为11.63-13.05倍，对应2023

简称振德医疗-代码603301.SH

年扣非后归母净利润的市盈率为11.92-13.38倍，对应2024年预测归母

简称奥美医疗-代码002950.SZ

净利润的市盈率为10.75-12.07倍。