紫光股份-市场前景及投资研究报告：“云网安算存端”AI全链条,ICT龙头.pdfVIP

计算机/IT服务Ⅱ

公

司

研紫光股份（000938.SZ）“云网安算存端”AI全链条布局的ICT龙头

究

2024年10月17日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/10/17

当前股价(元)23.09拥抱AIGC发展浪潮，国内ICT企业领军者

公一年最高最低(元)27.40/14.22公司是国内云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先企业，已拥有计算、

司总市值(亿元)660.39存储、网络、5G、网络安全、终端等全方位数字化基础设施能力，可提供云计

首

次流通市值(亿元)660.39算、大数据、人工智能、智能联接、工业互联网、网络安全、边缘计算等数字化

覆总股本(亿股)28.60解决方案，多个ICT产品市占率行业领先。随着生成式AI、大模型技术持续发

盖

报流通股本(亿股)28.60展，有望拉动对AI服务器和高速率交换机需求，公司ICT基础设施及服务业务

告

近3个月换手率(%)128.55有望持续受益。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为834.72/915.74/1012.13

亿元，预计2024-2026年归母净利润分别为23.18/30.89/36.80亿元，当前收盘价

股价走势图对应PE为28.5倍、21.4倍、17.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

收购新华三剩余30%股权落地，积极以自有品牌出海

紫光股份沪深300

32%公司于2024年9月5日发布公告，全资子公司紫光国际已收购新华三30%的股

16%权，加上此前已持有的51%股权，公司间接持有新华三81%的股权，进一步增

0%强公司盈利能力，发挥协同效应，巩固市场优势地位。我们认为随着公司持有新

-16%

-32%华三股权的进一步提升，有望加速自有品牌出海，打开新成长空间。2024年上

-48%半年，新华三国际业务实现营收11.98亿元，其中H3C品牌产品及服务自主渠

开2023-102024-022024-062024-10

源道业务营业收入为4.16亿元，同比增长61.22%，公司在亚洲、欧洲、非洲、

证数据：聚源拉美等地区已设立17个海外分支机构，自有品牌产品与服务规模保持高速增长。

券

智算算力需求激增，AI服务器及高速率数据中心交换机加速放量

证

券随着AIGC持续发展，AI智算集群规模持续增长，AI服务器以及高速率交换机

研作为算力底座，需求有望加速释放。公司发布“ALLinAI”以及“ALLforAI”

究

报战略，积极布局算力基础设施和AI私域大模型助力AI发展，公司服务器及交

告

换机市场地位稳固，市占率多年稳健第二。2023