2024年9月24日新一轮金融支持政策点评：降息降准，债市还担心什么？.docx

内容目录

有哪些增量政策？ 3

降准降息后市场怎么看？ 3

如何看待后续资金走势？ 3

如何看待债市走势？ 4

建议把握CD的阶段性机会 5

地产金融支持政策怎么看？ 6

股票市场支持政策会影响债市吗？ 7

小结 8

图表目录

图1：R001-DR001 3

图2：DR001与利率走廊 3

图3：降准后债市表现 4

图4：降息后债市表现 5

图5：MLF与CD利率 5

图6：国债与CD利率 5

图7：CD余额（分类型） 6

图8：国有行发行期限占比 6

图9：国债、国开债走势回顾 6

图10：国债走势 7

图11：地产债和地产股 7

图12：救市措施前后的股债表现 7

图13：救市措施前后的PPI与债市表现 7

图14：日本救市措施后的股债表现 8

表1：9月24日发布会五项地产金融支持政策 3

2024年9月24日1央行宣布降准、降息，以及金融支持地产与股票市场等一系列政策。对此我们点评如下。

有哪些增量政策？

存款准备金方面，宣布近期将下调0.5个百分点，向市场提供约1万亿元的长期流动性，年内视情况可能择机进一步下调0.25-0.5个百分点。

利率方面，7天逆回购利率下调20bp，从目前的1.7降为1.5，同时MLF利率下调大概在30bp，LPR和存款利率随之下行约20-25bp。

地产金融支持政策方面，本次主要推出五项措施：

表1：9月24日发布会五项地产金融支持政策

降存量房贷利率

引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右，预计惠及5000

万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。

统一首套房和二套房的房贷最低首付比例

全国层面二套房贷款最低首付比例由25?下调至15?。各个地方可以因城施策。

延长两项房地产金融政策文件的期限

将“金融16条”、经营性物业贷款这两项政策到期日从2024年12月31日延长到2026年12月31日。

优化保障性住房再贷款政策

将3000亿元保障性住房再贷款政策中人民银行出资的比例，由原来的60?提高到100?。

支持收购房企存量土地

在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业

市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。在必要的时候，也可以由人民银行提供再贷款支持。

资料来源：，中国人民银行，

股票市场方面，创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

降准降息后市场怎么看？

如何看待后续资金走势？

降准落地对大行资负是缓解，降息落地在货币政策调控新框架下意味着资金利率中枢平移

20bp。预计DR001继续保持在不显著低于降息后的OMO利率的水平。

降准降息后，不确定的是非银资金面情况，资金分层能否收敛还有待观察。

图1：R001-DR001 图2：DR001与利率走廊

资料来源：， 资料来源：，

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如何看待债市走势？

2021年以来降准对国债利率影响偏中性。

图3：降准后债市表现

公布时点

降准

幅度(BP)

10年国债（BP,右同）

10年国开

1年国债

1年国开

首个交易日

5天后

15天后

30天后

首个交易日

5天后

15天后

30天后

首个交易日

5天后

15天后

30天后

首个交易日

5天后

15天后

30天后

2024-01-24

全面

50

2023-09-14 全面 25

2023-03-17

全面

25

2022-11-25

全面

25

2022-04-15

全面/定向

25/50

2021-12-06

全面

50

2021-07-09

全面

50

2020-04-03

定向

100

2020-03-13

定向

50-100

2020-01-01

全面

50

2019-09-06

全面/定向

50/150

2019-05-06

定向

-

2019-01-04

全面

100

2018-10-07

全面

100

2018-