食品饮料行业动态分析：三问三答看行情，继续看好消费股-241007-华金证券-10页.pdfVIP

2024年10月07日行业研究●证券研究报告

食品饮料行业动态分析

三问三答看行情，继续看好消费股-B

投资评级领先大市维持

首选股票评级

9.24货币政策大礼包、9.26政治局会议后，股市上涨迅速，食品饮料亦然。我600519.SH贵州茅台买入-A

们统计9/24以来五个交易日的涨跌幅，上证综指上涨21.37%，创业板指上涨000858.SZ五粮液买入-B

42.12%，其中食品饮料（申万）上涨36.33%，在31个子行业中排名第3位。000568.SZ泸州老窖买入-B

600809.SH山西汾酒买入-B

对于当下市场，投资者一方面关心政策如何，另一方面关心后续行情如何演绎？

603369.SH今世缘买入-B

关于消费政策的讨论，我们已在报告《食品饮料：三问三答看政策，坚定看好消

603198.SH迎驾贡酒买入-B

费股》中做了解答。关于后续行情，我们拆分为三大问题，本文一一进行解答。

603517.SH绝味食品买入-B

一问：当前上涨在涨什么？605499.SH东鹏饮料买入-B

（1）当下依旧处于预期消化阶段。本次政策转向时间及幅度远超投资者预期，300791.SZ仙乐健康买入-B

也就意味着预期落地阶段行情亦会超预期（包括时间+幅度）。我们认为目前依

旧处于市场情绪高涨期，估值修复尚在进行中。一年行业表现

（2）当下上涨的根基是逻辑。当下食品饮料投资的逻辑在于：政策出台后，居

民收入预期将改善，未来消费将逐步企稳，居民消费将逐步从“必需消费品”转

向“可选消费品”，也就是顺周期赛道未来会迎来复苏。

（3）当下上涨的核心是估值。24/9/24以来板块估值修复明显，五个交易日食

品饮料（申万）PE-ttm由16.82x上涨至22.94x，白酒（申万）由16.42x上涨

至22.96x。但是食品饮料及白酒依旧尚未触达年内最高、白酒尚未触及年内估

值中位数。目前估值明显回升，但尚处于修复中。待估值到达合理位置，才会资料来源：聚源

进入业绩兑现期，同时我们认为本轮消费修复将会是缓慢且漫长的过程。

升幅%1M3M12M

二问：后续行情如何演绎？相对收益4.344.03-12.52

绝对收益27.6721.13-3.62

投资视角来看，不同行情不同阶段估值的锚定EPS的时间维度不同，牛市与熊

市不同，前期、中期、后期又不相同。