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2024年10月08日[table_subject]证券研究报告·债券市场月报

利率震荡下行

——债券市场月报

[table_main]中山行业研究类模板

e_invest]投资要点：

中山证券研究所

◎9月海外债市利率下行，股市上涨。受美联储超预期降息等因素影响，

分析师：方鹏飞

9月海外债市利率下行。9月，2年期和10年期美债收益率分别较上月末下行

登记编号：S0290519010001

25BP、10BP至3.66%、3.81%；美国BBB级信用利差下行2BP，信用利差处

邮箱：fangpf@于较低水平。欧洲方面，10年期德债收益率下行9BP至2.21%，德国-意大利

10年期国债利差下行14BP。同期，9月美国和欧洲股市上涨，其中，标普500

指数上涨2.0%，德国DAX指数上涨2.2%，均处于历史高位附近。

债券市场走势

◎9月国内债市利率下行，股市上涨。受央行降息以及增量政策超预期抬

升市场风险偏好等因素影响，9月股市大幅上涨，债市利率下行。9月，沪深

300指数上涨21%，由小盘股构成的国证2000指数上涨23%。同期债市利率

小幅下行，1年期、10年期、30年期国债收益率分别较上月末下行12BP、2BP

和2BP，收于1.37%、2.15%和2.35%。信用利差扩大，5年AAA信用债与同

期限国债的信用利差扩大15BP，5年AA信用债的信用利差扩大29BP。

◎利率震荡下行。受增量政策超预期抬升市场风险偏好、股市大幅上涨等

相关研究报告因素影响，9月末债市利率从低位大幅回升，与信贷类资产相比，债券的投资

性价比更为凸显。同时，地产行业的下行势头是否得到扭转仍待观察，如果地

产行业仍持续下行，经济下行压力将再度显现。年内美联储仍将有1-2次降息，

届时国内货币政策预计也会进一步宽松。受益于央行降息，资金成本回落将驱

动债市利率震荡下行。

风险提示：注意防范全球通胀压力超预期上行的风险。

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明

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债券市场月报

目录

1.海外经济及市场形势3

1.1美国经济动能较为稳定，欧洲经济下行压力增大3

1.2美国和欧洲通胀压力回落3

1.3美联储超预期降息50BP，欧央行如