未来还有多少增量资金？-241007-兴业证券-14页.pdfVIP

略报证券研究报告告分析师：＃title＃张启尧zhangqiyao@未来还有多少增量资金？S0190521080005程鲁尧＃createTime1＃2024年10月7日策S0190521120004投资要点＃summary＃略陈东元前言：回顾历史，充沛的增量资金是行情最终发展为牛市的重要驱动。当下随着中国权益S0190524080003市场回暖，各类资金已有明显放量。展望未来，还有哪些增量资金？详见报告。专★公募：ETF持续提供增量资金——2024年股票型ETF累计净流入规模近8700亿元。截至9月30日，2024年初以来股题票型ETF累计净流入8678亿元，其中宽基类ETF为主要增量、获净流入8752亿元。报——股票型ETF热度不仅在于场外机构申赎，ETF场内成交额创下历史新高，显示散户参＃relatedReport＃与度也在提高。9月30日股票型ETF场内成交额高达2263亿元，是此前峰值的两倍。告相关报告——ETF已经成为各类机构和散户等投资者布局资本市场的重要途径，被动型基金规模持20241007续扩容。新“国九条”提出，“建立交易型开放式指数基金快速审批通道，推动指数化投资发《坚定牛市思维，时间、空间暂展”；证监会主席吴清在9月24日国新办新闻发布会上介绍称，将“大力推动宽基ETF等指不设限——A股策略展望》数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品”。往后看，ETF市场有望继续高质量发展，以满足各类投资者日益增长的投资需求。20241006——主动偏股型基金有望重新提高股票配置比例。截至2024年二季度，主动偏股型基金股《十一假期全球要闻市场表票配置比例为84.07%，较一季度回落1.36个百分点，已连续两个季度下滑。随着近期A股现》市场快速企稳回升，主动偏股型基金有望重新回补股票仓位，基金发行也有望回暖。★保险：多项政策鼓励险资加大对于资本市场的投资力度20241004——险资成为今年A股市场难得的增量。截至2024年8月，今年保险公司保费收入累计《牛市深度复盘：“5·19”行情》规模达4.4万亿元，同比增长13.40%，带来大量险资配置需求。截至2024年二季度末，保险资金持有的股票和基金规模分别较年初增加1369亿和1693亿元。《9.24金融政策组合：三个核心——政策鼓励中长期资金入市，险资未来仍将是重要的资金来源。当前大部分保险公司的关注点》股票投资比例距离政策上限还有较大空间，随着A股市场的企稳复苏和政策层面的支持，险资有望继续加大权益配置比例，为资本市场提供增量资金。★外资：对于中国权益资产的关注度提升《底部区域，市场在犹豫什么？——北向资金成交活跃度显著回暖。9月24日至30日，北向资金成交超一万亿元。如何应对？——A股策略展望》——主动型外资对中国权益类资产关注度提升。EPFR数据显示，9月26日至10月2日投资于中国市场的外资股票型基金净流入58.9亿美元，其中主动型外资由此前的净流出转为净流入，被动型外资净流入进一步扩大。随着中国股市回暖及经济企稳，资本追逐利润的本性下，欧美资金和“一带一路”国家的资金有望兴起新一轮配置中国股市的热潮。★私募：股票仓位提升空间较大——截至2024年8月，股票私募仓位已处于近年来极低水平，后续抬升的潜在空间较大。★两融：转为净流入——9月27日当周两融资金净流入247.6亿元，结束连续7周的净流出。随着风险偏好回暖，以两融资金为代表的活跃资金有望持续流入。★散户：入市情绪高涨——工行数据显示，9月30日银证转账资金变动情况净值飙升至16.71，创2021年来新高。★上市公司：年内回购规模创历史新高——往后看，央行创设回购增持专项贷，证监会发布市值管理征求意见稿，分红再投、股份回购、资本增持，都将为资本市场提供一笔不小的增量资金。★总结——1）随着中国股市回暖及经济企稳，资本追逐利润的本性下，欧美资金和“一带一路”国家的资金有望兴起新一轮配置中国股市的热潮。——2）当前国内机构对于权益资产的配置比重仍处在历史较低水平，后续规模增长、仓位抬升有望带动增量入市。——3）国内居民财富向股市新一轮再配置的趋势才刚刚开始。近期市场大涨之下，投资者开户热情高涨。往后看，居民财富、产业资本以及理财资金等向中国股市再配置的趋势下，中国资产有望迎来源源不断的增量资金浇灌。风