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有色金属行业

推荐铜金铝锡

西南证券研究发展中心

金属研究团队黄腾飞

2024年10月

黄金：实际利率和美元指数向下形成直接驱动

美联储货币周期切换有望带动美债收益率和美元指数中枢下移。实际利率和美元分别是影响黄金金融属

性和货币属性的主要指标，与金价整体呈负相关关系。加息周期开启后，实际利率上行带来金价回落，

2022年11月后美联储加息放缓，实际利率的上行中止，美元指数中枢下移，带动黄金价格抬升。2023年

Q4以来，随着降息预期的加强，美债收益率和美元指数有筑顶回落的趋势，利率和美元的中枢下行将对

金价形成直接驱动。

实际利率与黄金价格美元指数与黄金价格

26003.02600120

24002.52400115

22002.02200110

1.52000105

2000

1.01800100

1800

0.5160095

1600

0.0140090

1400

-0.5120085

1200-1.0100080

1000-1.5

2018-01-012020-01-012022-01-012024-01-01

伦敦金现:IDC（美元/盎司）