全球油气公司资本开支和发展战略.pptx

;;;高油价并未带来高开支。（1）2020年，新冠疫情冲击国际油价，全球上游资本支出较2019年收缩1490亿美元，同比减少31%。2021年以来，受全球经济复苏、OPEC+减产、俄乌冲突等事件催化，Brent油价一路上行，其中2021/2022年分别同比上涨64%/43%，但同期上游资本开支仅增长9%/11%。根据IEA预测，2024E全球上游资本开支增速约9%，绝对值仍低于疫情前水平；（2）分

区域来看，除中东地区外，其余地区的2023年油气开支均未恢复至2019年水平，其中2023年俄罗斯、拉美国家石油公司、欧洲主要油气公司的油气投资额环比2022年还出现下滑。;2024E，欧美系综合能源公司整体维持稳产的政策，其中欧洲油气公司稳产为主，而雪佛龙预计2024E有油气产量的提升

（2023年报披露MadDog2项目于2024投产；2024Q1披露Anchor、St.MaloStage4和Waterflood项目于2024投产），埃克森美孚预计2024E有油气产量的提升（部分来自于收购先锋石油）。

2024E，美国页岩油公司原油产量有增长，如EOG、康菲石油、Hess，预计2024E油气产量都有5%以上的同比增幅。

2024E，沙特阿美加大上游资本开支力度，实行控制原油产能的计划，加大对天然气的开发；2024E，巴西石油的原油产量预

计也有3%的同比增幅。

2024E，三桶油上游资本开支预计继续增加，中海油、中石油、中石化油气产量预计增幅分别7%、1%、1%。;欧美系主要综合能源公司2019-2023年油气产量持续下降，而2024E的油气产量预计将有所回升，体现出他们重新重视油气领域的发展。

美国页岩油公司2019-2024E的油气产量持续增加，但2022-2024E的同比增速逐渐放缓。

亚洲南美洲地区国家石油公司2023年的油气产量下滑，主要系沙特阿美推进减产，控制原油产能。在2024E，除沙特阿美外，其余亚洲和南美洲石油公司的油气产量预计都将同比上升。;欧美系主要综合能源公司2019-2022年原油产量持续下降，2023年原油产量同比+1%，预计2024E原油产量同比微增。考虑到2022年，BP剥离俄罗斯石油公司Rosneft全部股份，BP的原油产量大幅下降。剔除BP的影响，其余欧美系主要能源公司的2019-2022年的原油产量仍然是先下降，而后在2023年有所提升。

美国页岩油公司2020-2024E的原油产量持续增加。

???洲南美洲地区国家石油公司2023年的原油产量下滑，主要系沙特阿美推进减产，控制原油产能。;我们统计了欧美系主要综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲南美洲地区国家石油公司的原油产量，2023年合计原油产量2860万桶/天，占全球原油总产量的28%。;我们统计了欧美系主要综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲南美洲地区国家石油公司的天然气产量，2023年合计天然气产量1604万桶/天，占全球天然气总产量的24%。;;;进入2024年，油气公司在坚持能源转型的同时，继续加大了油气主业的投资力度。;;资本开支方面：2010-2023年，美国上市油气公司的资本开支占全球上游油气投资总额的20%左右，且近三年增加资本开支力度，占比从15%提升至23%。在低油价时期（2015-2016年、2020年），美国油公司以及全球上游公司的资本开支总额都有所下降，且美国油公司的资本开支下降幅度更大，导致美国油公司的资本开支占比同比明显下滑。而在高油价时期（2011-2014年、2022-2023年），美国油公司的资本开支快速增加，近三年占全球上游油气投资总额的比例快速提升。;原油产量方面：美国上市油气公司的美国本土原油产量集中度整体提升。2010年，美国上市油气公司本土原油产量252万桶/天，占美国原油总产量的比例为46%；到2023年美国上市油气公司本土原油产量653万桶/天，占美国原油总产量的比例提升至51%。;17;大型美国油公司在过去几年通过自身扩产兼并收购，实现原油快速增产，7家大型美国上市油气公司的原油产量集中度提升，从2019年的23%提升至2023年的30%。美国公司本土产量的增长主要来自于雪佛龙、埃克森美孚、康菲石油和西方石油；而Hess在美国的原油产量减少，在圭亚那的原油产量增加。;根据达拉斯联邦储备银行2022Q1的调查，对于83家上游勘探生产公司：

1）WTI油价需要在56美元/桶以上才能实现盈利（去年同期为52美元/桶）。在各个地区，平均盈亏平衡价格在48-69美元/桶之间，其中二叠纪盆地的盈亏平衡价格平均52美元/桶（去年同期为50美元/桶）。

2）大型公司需要49美元/桶的价格才能盈利。相比之下，小型公司需要59美元/桶的价格才能