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证券研究报告2024年10月8日湘财证券研究所

金融工程研究市场风险测度与研判月报

9月市场风险测度与研判月报

相关研究：核心要点：

1.《Alpha组合与期指套利策略实市场风险测度

证研究》2010.07.092024年9月份，从流动性风险指标来看，流动性指标上升，流动性风险有

2.《利用Alpha动量和反转策略一定程度上升。数据回测结果表明，从2012年开始，当风险溢价处于4%

以上时，股市处于底部区域，目前风险溢价在4.83%附近，处于2012年以

研判市场走势》2011.01.16

来65.12%的分位，高于2012年以来的平均风险溢价，表明股市处于风险

3.《基于沪深300指数的自适应

较低区域。

均线择时及M1与M2预测》

国债到期收益率与EP之差G表明市场目前仍有上升空间

2021.02.10

按照美联储1997年公布的FED模型，G值（国债到期收益率和EP之差）

与股指整体上呈正相关关系。数据分析结果表明，上证指数与G值走势基

本一致。G值底部区域为-7~-4之间。G值在2020年3月末最低达到-6.08，

2020年底为-3.07，2021年底为-4.42，2022年10月底再次达到最低点-6.16，

分析师：李正威近期为-4.69，较上月有所上升，目前仍处于较低区域。

证书编号：S0500522090001

考夫曼自适应均线择时指标目前处于做多状态

Tel：(8621)

考夫曼自适应均线是对MACD的改进和优化。实证分析结果表明，2022

Email：lizw@

年8月5日开始做空；做空一直持续到2023年1月16日，1月17号发出

平仓信号，1月18号开始做多；做多持续到6月1日，6月2日开始空仓；

地址：上海市浦东新区银城路88号空仓持续到8月24日，25日开始做空；做空持续到2024年3月4日，3

中国人寿金融中心10楼月5日发出平仓信号，3月6日开始做多，目前策略处于做多状态，策略

对于后续市场偏乐观。

动量反转组合以及行业Alpha研判市场走势

最近一个月，动量跑输基准，反转跑赢基准，动量跑输反转；最近三个月，

动量跑输基准，反转跑赢基准。因此，策略模型判断，短期来看市场上涨

动力较强。2022年以来行业Alpha策略组合相对于沪深300的累计超额收

益为2.45%。

投资建议

我们综合以上指标分析认为，2024年10月，市场处于震荡上行中。虽然

风险溢价指标目前处于近10年来65.12%的分位，暗示市场处于较低区间，

且考夫曼自适应均线指标对于后续市场偏乐