晋控煤业(601001)山西优质动力煤企业，经营稳健且具备成长空间-241005-国信证券-25页.pdfVIP

晋控煤业（601001.SH）优于大市

山西优质动力煤企业，经营稳健且具备成长空间

核心观点公司研究·深度报告

山西优质动力煤企业，背靠中国第二大煤炭生产集团。公司主要从事动力煤炭·煤炭开采

煤的生产和销售业务，于2001年成立、2006年上市，是全国第二大煤企证券分析师：刘孟峦证券分析师：胡瑞阳

晋能控股集团旗下的煤炭上市公司。截至2024年6月30日控股股东晋能控0100755

liumengluan@huruiyang@

股煤业集团持有公司57.46%的股份，公司实际控制人是山西省国资委。S0980520040001S0980523060002

2013年以来，公司陆续转让所属4座亏损的矿井，并先后收购控股的塔基础数据

山煤矿21%的股权以及同忻煤矿32%的股权，2022年阶段性关停持续亏投资评级优于大市(首次)

损的活性炭公司，并关停资源枯竭的忻州窑矿，资产质量显著改善。2023合理估值18.30-19.10元

收盘价17.05元

年，公司毛/净利率分别为50%、29%，ROE则由2020年的12%提高至19.5%，总市值/流通市值28537/28537百万元

均位于行业前列，是山西省优质的动力煤企业。52周最高价/最低价19.87/10.80元

近3个月日均成交额185.95百万元

享受行业红利业绩改善，资产负债结构优化。随着2021年以来在煤价中枢市场走势

上涨带动下的业绩改善，公司经营现金流净额大幅增加，货币资金也随之积

累至2024H1的158亿元，在总资产中占比达到41%，有息负债减少至45亿

元，资产负债率降低至33.5%的行业低位，资产负债结构显著改善。

持续推进煤矿智能化、管理提质增效，以低成本构筑核心竞争力。截至2023

年底公司拥有塔山煤矿和色连煤矿两个在产煤矿，产能分别为2650万吨

/年、800万吨/年。得益于较高的智能化水平、精益的管理以及生产的

规模效应，公司吨煤成本处于行业低位。其中塔山煤矿是中国生产能力

最大的单井口井工矿井之一，是国家首批智能化示范煤矿和山西省十座

智能化示范煤矿之一，其产能大、市场煤占比较高、盈利能力更好，近资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

5年在公司营收和利润中占比均超80%，是公司主要的营收和利润来源。相关研究报告

资产注入空间较大，有望助力成长。2020年山西重组七大煤企，新设立的晋

能控股集团一跃成为山西省最大企业以及中国第二大煤炭企业，煤炭产能约

4亿吨/年，其子公司晋能控股煤业集团截至2022年末拥有88座矿井，产能

2.4亿吨/年，资源保有储量385.4亿吨。根据避免同业竞争承诺函，未来集

团中符合条件的煤炭资产有望注入上市公司，助力公司成长。

盈利预测与估值：预计2024-2026年公司营业收入分别为

151.1/151.7/152.4亿元，归母净利润分别为29.1/29.3/29.5亿元，对应

PE分别