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证券行业

2022年中国证券行业展望：行业分化压力

加大，头部效应日益凸显

资本市场改革进程提速，改革利好持续释放，证券行业迎来较好

的发展机遇。近年来证券行业资产规模、资本实力和盈利能力持

续增强；同时行业分化加剧，头部券商突出主业、做优做强；中小

券商发展特色优势业务。2022年以来资本市场宽幅震荡下跌，证

券公司一季度业绩表现受到较大不利影响，预计全年盈利不及上

年。但证券行业信用基本面未发生变化，仍保持稳定。

中国证券行业的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来

12-18个月基本信用状况的预测。

摘要

证券行业与宏观经济环境高度相关，随着资本市场改革深入推进，改

革利好持续释放，证券行业资产规模、资本实力和盈利能力均持续增

强；但2022年一季度以来资本市场宽幅震荡，相关指数同比大幅下滑，

或将对2022年证券行业盈利产生一定冲击。

证券行业资本补充需求较大，已建立多渠道的资本补充机制，次级债

常态化发行以及股权融资渠道打开，使得证券公司资本实力大幅提升。

证券公司基本形成经纪业务、投行业务、自营业务、信用业务和资管业

务五大业务板块，经纪及自营业务占比较高，综合实力强的证券公司

业务收入更加多元化。

行业分化加剧，头部券商竞争优势将进一步加强，证券公司营业收入

及净利润集中度仍将保持较高水平；中小券商竞争更加激烈，逐渐形

成部分有特色的精品券商，推动证券行业加快整合。

证券公司直接融资占比高，发行主体整体信用水平较好，不同等级、期

限利差分化趋势明显。

中诚信国际行业展望

一、证券行业发展概况

证券行业与宏观经济环境高度相关，随着资本市场改革深入推进，改革利好持续释放，市场交投活

跃，上证综指和深证成指同比均有所增长，但涨幅均较上年有所回落。证券行业资产规模、资本实

力和盈利能力均持续增强；但2022年一季度以来资本市场宽幅震荡，相关指数同比大幅下滑，或将

对2022年证券行业盈利产生一定冲击

证券行业与宏观经济环境高度相关。2021年，国内资本市场深化改革进程提速，改革利好持续

释放，市场交投活跃度提升，两市股票、基金交易量以及直接融资规模同比有所增长，截至2021

年末，上证综指收于3,639.78点，较上年末上涨4.80%，深证成指收于14,857.35点，较上年末上

涨2.67%，涨幅均较上年有所回落。交易量方面，2021年在科创板及创业板交易机制革新的带动

下，叠加财富管理转型初见成效，交投活跃度显著抬升，2021年两市股基成交额为276.30万亿

元，同比增加25.33%。融资融券方面，截至2021年末，两市融资融券余额为1.83万亿元，同比

增加13.17%。上市公司数量及市值方面，2021年，受注册制改革持续深化等制度革新影响，IPO

过会企业数量大幅增加，截至2021年末，我国境内上市公司数（A、B股）4,615家，较上年末增

加461家，总市值较上年末增加14.91%至91.61万亿元。

2021年证券行业景气度持续提升，资产规模、资本实力、盈利能力持续增强。截至2021年末，

证券行业资产规模达到10.59万亿元，较上年末增长18.99%；净资产为2.57万亿元，较上年末增

长11.26%，2021年全年实现营业收入5,024.10亿元，同比增加12.03%，实现净利润1,911.19亿元，

同比增加21.32%。2021年证券行业净资产收益率为7.55%，较上年增加0.27个百分点。

图1近年来证券行业资本及资产图2近年来证券行业盈利情况

情况（单位：万亿元）（单位：