化学发光行业专题报告-IVD企业必争之地.docxVIP

( )2016年10月09日 强于大市维持

( )

证券研究报告?行业研究?医药生物

化学发光行业专题报告

化学发光壁垒高、增速快、空间大，属IVD企业必争之地

请务必阅读正文后的重要声明部分投资要点

请务必阅读正文后的重要声明部分

推荐逻辑：化学发光为最先进的免疫诊断技术，2015年国内市场规模达160亿元，近年来维持20%-25%的增速，为IVD企业必争之地。技术替代+进口替代空间大且进程有望加速，国内化学发光企业正迎来发展良机，我们重点推荐推荐安图生物（603658）和迈克生物（300463）。

化学发光壁垒高、增速快、空间大，为IVD必争之地。化学发光产品凭借灵敏度高、特异性好及自动化程度高等优势迅速推广，为IVD行业发展方向之一。近年来国内化学发光市场维持20%-25%增速，2015年市场规模达160亿元，化学发光仪器试剂封闭化，研发难度极大，市场壁垒高，但国内市场维持高速增长，且目前国产占比不足10%，市场空间巨大，为国内IVD企业必争之地。

磁微粒全自动发光+流水线化为行业趋势。化学发光经过近30年发展已成为临床主要检测技术之一，未来将向磁微粒全自动发光和流水线化检测发展：1）与传统板式多以酶标板为固相载体相比，悬浮性磁微粒作为载体具有较高的比表面积，能够更为充分地与样品反应，具有灵敏度更高、检测速度更快、重复性更好的优点且可进行大规模的全自动化检测；2）从发光技术原理上看，进口厂商数量上直接发光与间接发光持平，但销售金额上直接发光为主；国内厂商数量上多选着间接发光，金额上直接发光与间接发光持平。虽不能简单评价各方法学的优劣，但随着国内技术进步，选着直接发光的厂商比例或将提升；3）随着检验分析技术的不断进步，实验室和临床检验仪器从过去半自动化逐步向全自动化普及，工作模式也从过去单台仪器的自动工作发展到目前流水线作业的全实验室自动化（TLA）或称为全程自动化，流水线和生化免疫联机是大势所趋。

检测菜单+装机数量+渠道网络为企业重要评价指标。国内化学发光产品主要集中在肿瘤、甲功、激素、传染病和优生优育等领域，未来随着国产品牌的崛起，传染病及宫内感染套餐有望实现进口替代。试剂为利润主要来源，但化学发光试剂销售必须以配套仪器为依托，即装机数量是业绩增长的基础与前提。“酒香也怕巷子深”，优秀的销售和服务网络可助力企业产品实现良好销售，通过渠道和服务掌控终端市场极其重要，且国内外优秀的IVD企业均拥有覆盖全国的销售网络和超强的服务能力。

投资策略与重点关注个股：我们依次重点推荐化学发光前三甲：安图生物

（603658）、迈克生物（300463）和新产业（830838），建议关注仪器研发强的迪瑞医疗（300396）和免疫诊断市场基础优秀的科华生物（002022）。

重点公司盈利预测与评级

当前

投资

EPS（元）

PE

代码

名称

2015A2016E2017E2015A2016E2017E

价格

评级

300463 迈克生物 26.89

买入

1.47

0.54

0.67

79.86

49.80 40.13

300396 迪瑞医疗 46.52

买入

0.71

0.95

1.16

67.62

48.97 40.10

603658 安图生物 51.97 买入 0.74 0.89 1.08 70.00 58.39 48.12

数据来源：公司公告，西南证券

西南证券研究发展中心

西南证券研究发展中心

分析师：朱国广

执业证号：S1250513070001电话：021邮箱：zhugg@

联系人：陈铁林

电话：023邮箱：ctl@

联系人：周平

电话：023邮箱：zp@

行业相对指数表现

行业相对指数表现

医药生物 沪深300

28%

20%

12%

5%

-3%

-11%

15/915/1116/116/316/516/716/9

数据来源：聚源数据

基础数据

股票家数

224

行业总市值（亿元）

32,374.67

流通市值（亿元）

31,814.78

行业市盈率TTM

43.08

沪深300市盈率TTM

12.60

相关研究

相关研究

医药行业：临床试验机构备案制已上日程，CRO喜迎发展良机

(2016-09-18)

医药行业2016年中报总结：创新带动业绩增长，推荐高成长领域标的(2016-09-05)

医药行业：血制品报价大幅度提升，利

好整个血制品板块(2016-08-29)

医药行业：拜耳召回凝血因子VIII，加

剧市场供需矛盾(2016-08-28)

化学发光行业专题报告

化学发光行业专题报告

请务必阅读正文后的重要声明部分