阿特斯，全球化基因深耕光储高盈利市场.pptxVIP

核心观点：阿特斯凭借全球化的基因在光伏端-量和盈利之间综合平衡，以利润为先，优先高盈利市场（美洲），同时作为海外大储先行者，实现EPC+系统+运维的一站式差异化服务，实现光储互补，多业绩驱动成长。

光伏：美国本土电池+组件产能充分受益

截至24年7月光伏各环节亏损的形势下，公司光伏业务主要在价格和出货量之间做综合平衡，放弃部分亏损订单，主动减少部分光伏产品出货量，以利润为优先，保持公司的运营稳定和财务健康。

同时充分利用公司的国际化能力和全球品牌美誉度等优势，在全球范围内挖掘高毛利订单，实现盈利。

海外销售区域来看，19-23年美洲均为第一大市场（占比40%+，23年已经达到48%），24H1美国市场销售规模增长迅猛，出货量较上年同期增加110%，环比增加69%。

盈利端：23年美洲、欧洲、亚洲（除中国以外其他地区）、其他四大地区组件及系统产品毛利率分别为24%、10%、12%、18%，

美洲毛利率最高。

在美国电池产能紧缺且对进口电池设置关税的情况下，公司根据全球战略发展和海外产能规划需要，在美国德克萨斯州梅斯基特和印第安纳州杰斐逊维尔市分别建立了5GWN型新技术光伏组件工厂和5GW高效N型电池片项目，是头部光伏企业中的领跑者。

美国组件工厂在2023年已经正式投产，并于2024年一季度开始交付210尺寸产品。

美国电池工厂目前正在进行土建部分的施工和机电部分设计，预计2025年内投产，将进一步巩固公司在高价格、高利润市场的领先地

位。;;;;在高用电需求预期下，美国对光伏装机存在刚性需求。同时，24年6月结束的东南亚关税豁免期将对美国组件供应作有效支撑，叠加ITC额外补贴申领资格及流程逐步简化清晰，有望带动美国24年光伏新增装机维持高位（WoodMackenzie预计40GW）。

根据CEA的数据，24年美国电池产能仅1GW，预计27年产能有望达到11GW，28-30年电池产能将停滞在12GW，主要系美国

IRA补贴从30年开始退坡，多数工厂预计在27年完成扩产。电池供给缺口较大。

近期，拜登总统发布公告，将进口太阳能电池的201条款关税配额（TRQ）从每年5GW提高到12.5GW。关税配额上调至

12.5GW适用于2024年8月1日或之后进口的电池，间接证明美国光伏电池产能紧缺。;;在美国电池产能紧缺且对进口电池设置关税的情况下，公司根据全球战略发展和海外产能规划需要，在美国德克萨斯州梅斯基特和印第安纳州杰斐逊维尔市分别建立了5GWN型新技术光伏组件工厂和5GW高效N型电池片项目，是头部光伏企业中的领跑者。

美国组件工厂在2023年已经正式投产，并于2024年一季度开始交付210尺寸产品。

美国电池工厂目前正在进行土建部分的施工和机电部分设计，预计2025年内投产，将进一步巩固公司在高价格、高利润市场的领先地位。;;;公司前期大量的储能项目储备和已签署的储能合同订单，有望于今年开始大规模交付。

24Q1大储出货量已基本与2023年全年持平，Q2环比保持50%以上的增长，同时在发布二季报时将2024年全年大储产品的出货量预期上调至6.5-7.0GWh，相比2023年增长500%以上。

截止24Q2末公司拥有约66GWh的储能系统订单储备，包括签约长期服务协议在内，已签署合同的在手订单金额26亿美元。

销售渠道端-光储协同，作为深耕光伏行业23年的全球光伏头部企业，有完善的全球化客户渠道和服务网络；

成本端-兼具上游大制造的成本控制的和供应链管理的能力：与海外的大型储能系统集成商相比，公司更接近供应链，具有大制

造和成本控制能力优势。;公司已在北美，欧洲，日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络，同步配合电力电子等新业务领域辅助，积极拓宽应用边界、创造价值多元化，着手打造第三个、甚至更多个利润来源点。

2024年6月，公司与美国最大的住宅地产开发商霍顿房屋（D.R.Horton）达成协议，将为美国加利福尼亚州的社区提供太阳能

和储能产品，包括阿特斯高效太阳能光伏组件和户用储能系统——EPCube。;下游需求不及预期：若终端装机需求不及预期，行业整体利润将受到影响；

国际贸易环境影响：电池产能紧缺带来的投资机会主要是出口，国际贸易环境影响使其出海进度存在不确定性；

竞争加剧风险：行业参与者增加可能会带来竞争加剧风险；

测算具有一定主观性，仅供参考：本报告测算部分为通过既有假设进行推算，仅供参考。