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公司研究2024.09.30

牧原股份（002714）公司深度报告

颠覆行业引领创新，龙头护城河深厚

方正证券研究所证券研究报告

分析师

牧原股份：30余年创新发展，生猪产业链全面覆盖。公司专注生猪养殖业

邱星皓登记编号：S1220524070004务，不断扩张养殖规模，目前年出栏量达6000万头以上。同时，公司向产

业链上下游延伸发展，探索种养循环模式以实现资源合理利用。公司股权结

构集中且稳定，2019、2022年公司先后开展两次以生猪销售量增长率为公

推荐(维持)司层面考核标准的股权激励计划，截至目前考核目标均已实现。财务数据来

公司信息看，2023年公司总营业收入1108.6亿元，其中屠宰业务占总营收比重提高

至接近20%；盈利方面受生猪市场价格影响较大，2023年出现上市以来首

行业生猪养殖

次亏损，2024H1已实现扭亏为盈。

必威体育精装版收盘价(人民币/元)43.16

生猪养殖行业：行业高景气持续性或有所支撑，规模化的提升将是生猪养

总市值(亿)(元)2,358.85

殖行业未来发展的必要趋势。我国猪肉年消费量处于较为稳定水平，生猪价

52周最高/最低价(元)49.35/31.64格变动主要受供给量的影响。从能繁母猪存栏量来看，2023年行业产能持

续去化，且下半年去化幅度加深，此轮去化使生猪价格在淡季呈现较大幅度

历史表现上涨，多数养殖企业Q2实现盈利。5-7月全国能繁存栏数量虽有所上调，

但增长速度较缓，目前仍处于正常绿色波动区间内，预期将为行业景气持续

41%

性提供支撑。

30%

19%公司生猪养殖完全成本较行业中可比公司始终处于最低水平，且保持较大

8%的优势差距，主要得益于：1）较低的饲料成本；2）摆脱引种依赖；3）智

-3%能化发展不断提升生产管理水平。1）饲料方面，依靠原材料采购优势，自

-14%有饲料厂产能自给自足，以及自主研发配方动态调整各原材料用量，实现饲

23-9-3023-12-3024-3-3024-6-2924-9-28料成本的降低。2）育种方面，公司经过20多年的选种及培育形成了独特的

牧原股份沪深300

二元轮回育种体系，该品系杂交优势稳定、适应性强、不依赖引种，并且可

数据来源：wind方正证券研究所同时满足种用和商品用需求。3）智能化方面，公司积极推进数字化转型，

在各环节应用智能化产品，并配合总部物联网平台对数据进行采集、处理，

相关研究实现了成本端单头职工薪酬的下降。

《牧原股份(002714)：2024H1实现扭亏，全公司自上市以来凭借资金优势、管理优势以及独特的育种优势实现了养殖

年盈利有望加速增长》2024.07.11

业务的高速扩张，2023年公司生猪出栏量占全国总出栏量的8.8%，稳坐行

《牧原股份(002714)：疫病扰动修复，屠宰产

能提升》2024.04.28业首位。从产能布局角度来看，公司在产能快速扩张时期通过设立子公司的