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建筑行业2024Q4投资观点

关注“一带一路”及高股息优质央国企机会

西南证券研究发展中心

建筑装饰研究团队

2024年10月

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N目录

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01行业表现回顾

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行业回顾：表现弱于大盘

建筑装饰行业指数相对沪深300走势

2024年1月1日至2024年9月30日，申万建筑装饰指数上涨0.7%，跑输沪深300指数16.4个百分点。

2024年初至1-2月，建筑板块表现较为强劲，在“一带一路”、“中特估”的驱动下板块涨幅明显，随后由于受制于下半年整体市场疲软及投资数据放

缓、债务问题，板块下调幅度较大。

数据来源：Wind，西南证券整理3

三大固投：地产投资连续下滑

三大固投投资完成额:累计同比

地产投资持续低迷。地产投资自2020年初起受疫情影响出现短暂下滑，但自2022年开始增速持续下滑。2024年1-8月地产投资增速-9.8%（基建增

长7.9%）。

房地产GDP贡献占比持续走低，缺口待补。2023年全年地产对总GDP占比达到5.1%，位于低位。地产对经济的整体拉动性巨大，上下游关联建筑、

材料、家电等众多行业，重要性不言而喻。中央积极推动三大工程工作，有望通过推动三大工程稳住地产端下滑带来的风险进行平稳过渡。

数据来源：Wind，西南证券整理4

目前托底方向：三大工程有效托底房建下滑

房建项目建造流程

产业链条长，受益企业众多。房建项目建造周期长、涉及上下游产业众多，其中在项目前期需要测绘、勘探、规划，而施工建造过程中涉及更多的专

业性公司及大量材料、劳务公司，项目后期则一般交付或者运营。

看好规划及装修端。规划作为产业链前端，回款较为优秀，且对于介入项目后期的运营有先发优势。装修行业底部出清，留下的优质公司这两年业绩

有望迎来反转，且未来业绩将充分受益保租房建设。

数据来源：西南证券整理5

目前托底方向：三大工程有效托底房建下滑

2024年房地产工作的主题仍是防风险。房地产作为国民经济支柱产业，关联着众多上下游产业，过去两年行业经历了下调，根据中央经济工作会议，

要统筹化解、积极稳妥化解房地产风险，促进房地产市场平稳健康过渡，做到先立后破。

加快推进三大工程。中央经济工作会议指出，加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基

础性制度，加快构建房地产发展新模式。

三大工程”主要是在超大、特大城市展开，因此具有一定的经济效益。

三大工