食品饮料行业观点更新报告：从宏观转向到行业推演，估值修复，顺势而为-240930-华创证券-17页.pdfVIP

证券研究报告食品饮料2024年09月30日

食品饮料行业观点更新报告

估值修复，顺势而为推荐（维持）

——从宏观转向到行业推演

上周宏观政策大幅转向，周二“一行一局一会”宣布一系列超预期政策，周四政华创证券研究所

治局会议明确定调刺激经济。食饮板块从极端悲观预期快速修复，领涨市场，

其中白酒指数四日涨幅高达27.7%。继宏观拐点之后，我们对后续行业展望及证券分析师：欧阳予

行情推演做出几点思考，并更新我们推荐观点：

邮箱：ouyangyu@hcyj

白酒基本面展望：三季报和酒企来年目标定调将是四季度关键。来年拐点信号执业编号：S0360520070001

一看茅台老酒批价，二看报表预期企稳。

基本面关键时点：10月看低预期下的三季报兑现度，年底酒企对来年定证券分析师：沈昊

调更为关键。市场仍在观望基本面出清程度，酒企三季报预期已全面调邮箱：shenhao@hcyj

低，但估值快速修复后，调低后的预期兑现度更加重要，预计老窖、洋河执业编号：S0360521050001

等酒企三季报将是板块情绪风向标。同时我们认为，年底酒企对来年目标

证券分析师：范子盼

制定将更为关键，只有报表增长目标充分调低，从高速到高质增长，才能

消除市场对基本面风险的担忧。邮箱：fanzipan@hcyj

来年拐点信号：一是茅台老酒价格拐点，二是报表预期从下调到企稳。执业编号：S0360520090001

第一，茅台批价仍是行业景气度风向标，但考虑茅台社会库存主要是2020证券分析师：彭俊霖

年后出厂的次新酒，2019年前老酒库存较少预计仅在几千吨，且目前酒

价对老酒消费群体已有吸引力，如16年出厂的茅台目前价格在3500元邮箱：pengjunlin@hcyj

执业编号：S0360521080003

附近（坛储+瓶储近10年）。在明年春节旺季进一步消化库存后，这部分

老酒有望供需反转，或是酒价第一个拐点信号，新酒价格或将滞后企稳回证券分析师：田晨曦

升。第二，报表预期从下调到企稳、或二阶导转正将是重要信号。酒企报

邮箱：tianchenxi@hcyj

表三季度至明年大概率降速，部分酒企甚至不排除个别季度报表下滑。结

执业编号：S0360522090005

合酒企对来年制定目标，报表预期从下调到企稳将是重要预期底，或部分

酒企下滑幅度开始收敛，即二阶导转正也是拐点信号。证券分析师：董广阳

白酒行情推演：估值修复正当时，且无论需求强弱，头部酒企均值得战略性推电话：021

荐。在宏观方向明确之后，白酒需求预期也从螺旋下滑得以企稳，且市场风险邮箱：dongguangyang@hcyj

偏好提升也利于白