机械行业2024年中报业绩综述：工程机械、轨交装备、出口链引领增长.pptxVIP

2;机械行业总览：;;5;;7;截至2024/09/04，机械指数下跌20%，上证指数下跌6.4%，创业板指下跌17.8%；年初至今机械指数跑输上证综指13.6pct，跑输创业板指2.2pct。

截至2024/06/30，机械指数下跌13%，上证指数下跌0.3%，创业板指下跌11%；年初至今机械指数跑输上证综指12.8pct，

跑输创业板指2pct。;2024H1机械设备行业营业收入达9139.5亿元;10;2024中报，机械持仓市值同比下滑13%;24年上半年，机械设备费用率呈现同比上行趋势;;;;16;;行业分化;;;;收入端：

24Q2，轨交设备实现收入1008.5亿元，环比增长45%，同比持平；金属制品、工控设备、纺服设备分别同比增长19%、15%、9%。

利润端：

24Q2，工程机械实现归母净利润91.5亿元，环比增长30%，同比增长7%；

农用机械同比增长90%，纺服设备同比增长31%，工程机械、其他通用设备分别增长7%、5%。

24Q2营收：轨交设备规模及环比增速第一，金属制品同比增速第一 24Q2归母净利润：工程机械规模最大。农用机械同比增速第一;2024年中报，激光设备净利率最高，仪器仪表毛利率最高;;来源：Wind，数据截至2024/9/6，浙商证券研究所整理;重点公司;;;

子行业;

子行业;行业;32;重点子行业观点;1、回顾2024H1：业绩增长保持韧性，经营质量持续提升

海外贡献收入增长：2024H1海外收入增长成为工程机械板块收入增长主要驱动力。

业绩增速保持韧性：出口增长+降本控费+产品结构优化+经营效率提升，在汇兑损益产生较大影响情况下，2024H1工程机械行业业绩整体保

持增长趋势。

资产负债持续优化：2024H1工程机械主机厂资产负债率、有息负债率同比优化明显，部分主机厂存货压降显著。

原材料海运费下降：2024H1钢材及锂电池价格下降贡献业绩增量。8月海运费现高位回落趋势。

2、展望2024H2：内销增长有望延续，外销正增长可期；工程机械龙头下半年业绩有望加速海外市占率提升：

短期：2024年8月挖掘机出口销量7953台，同比增长7%，自2023年6月以来首次同比转正。考虑到2023年9-11月挖掘机出口销量基数较低

（0.8万台、0.8万台、0.7万台），2024年9-11月挖掘机出口销量增速或存在继续转正概率。

中期：2024H1挖机“一带一路”出口额占比73%。“一带一路”国家步入工业化和城镇化时期，有望提供出口增量空间。

长期：欧美市场具有较大的市场空间，随着我国厂商竞争力逐步增强，有望不断提升欧美市场份额。

国内周期筑底改善：

短期：2024年8月挖掘机国内销量6694台，3-8月连续6个月正增长。考虑到2023年9-11月挖掘机国内销量基数较低（0.6、0.7、0.7万台），

挖掘机国内销量有望3-11月连续9个月正增长。

中长期：采矿业投资高增、水利建设等有望提供内需增长动能。按8-10年更新周期，2024年挖机更新需求有望触底上行。H2龙头业绩加速可期：2023H2工程机械主机厂业绩基数较低，2024H2龙头厂商业绩有望加速。

3、投资建议：持续聚焦龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力；持续推荐潍柴动力、浙江鼎力、三一国际、诺力股份。

4、风险提示：1）地产基建投资不及预期；2）出口增速不及预期；3）海外贸易摩擦风险。

34;;36;37;38;1、地缘政治冲突频发，国际油价宽幅震荡

需求端：国际能源机构（IEA）和“欧佩克+”等上调了全球石油需求预期。供给端：“欧佩克+”将原油产量目标调整为4046万桶/日，并将减产措施延期至2024年底。地缘政治：俄与西方矛盾、中东问题、伊核谈判、中美关系都将引起油价波动。据中国石油流通行业发展蓝皮书预计，2024年国际油价宽幅震荡，全年油价运行在70到85美元/桶。2024年以来，油价处于相对高位震荡（75-95美元/桶之间），或将维持油气公司较高的资本开支意愿，油服设备需求景气持续。

2、全球：油气资本开支稳健增长，看好深海及非常规油气开发机会

根据标普全球（SPGlobal）《全球上游资本支出研究报告》预测，2023年全球上游勘探开发资本开支为5678亿美元，同比增长10.6%。

2024年全球石油需求持续增加，油公司将持续加大油气开发力度，尤其是超深水油田开发和非常规油气开发，预计全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元，同比增长5.7%。全球油田服务市场规模持续增长，据SpearsAssociates预计2024年全球油田服务市场规模同比增加7.1%。英国石油公司、壳牌披露2024年资本开支分别为160亿美元、220-250亿美元，较20