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证券研究报告

科技

商业航天：关注卫星生产制造

华泰研究

2022年5月01日│中国内地行业月报

月度专题：国内卫星产能不足，关注卫星生产制造

随着技术不断发展演进、政策支持力度加大，以通信、导航、遥感等为代

表的卫星应用场景日益丰富，由军用需求逐渐拓展到民用市场，紧密结合

行业应用，其中以卫星互联网为代表的星座组网带来卫星需求急剧增加。

随着卫星互联网纳入“新基建”，空天地一体化网络正加速落地，各类卫星

需求持续旺盛，产业链上游卫星制造将率先受益。而当前国内卫星年产能

缺口75%，行业需求倒逼制造提速，缩短卫星研制周期已成为行业刚需。

本篇报告关注卫星发展趋势及生产制造，提出缩短卫星研制周期、降低卫

星成本的可行途径，探寻国内卫星制造公司商业化发展路径。

小型化、低轨化、通导遥一体化是卫星发展趋势

小卫星重量轻、体积小，具有研制周期短、成本低、功能密度高等优点，

可单独或拼车灵活发射，其低成本及灵活响应的特性使其成为行业主流。

低轨卫星具有发射成本低、重访次数高、数据传输率高等特点，而通信卫

星低轨化能降低时延、导航卫星低轨化可增强导航系统、遥感卫星低轨化

可提高分辨率，满足行业应用的需求升级。轨道频率资源日益稀缺，单颗

低轨卫星通信、导航、遥感功能融合、相互增强可减少所需卫星数量、节

省轨道频率、降低发射及运维成本。我们认为，降本、满足市场所需是商

业航天发展的基石，小型化、低轨化、通导遥一体化是卫星发展趋势。

轨道频率先占先得，低成本快速批产是行业提速的先决条件

频率轨道资源先占先得，低轨道卫星星座必须在七年内完成组网，而大部

分星座卫星寿命较短，这意味着必须大幅缩短卫星研制周期才能满足市场

所需。我们认为，低成本快速批产是卫星行业提速的先决条件，而低成本

快速批产的关键在于：一、模块化设计；二、工业级元器件替代与核心元

器件自研；三、柔性化脉动式生产。通过模块化设计能够大幅缩短交付周

期，工业级元器件替代与核心元器件自研可降低卫星制造成本、简化研制

流程，而柔性化脉动式生产则能够提高分系统生产制造及总装效率，最终

实现卫星低成本快速批产。

卫星下游应用场景日渐丰富，产业链上游卫星制造首先受益

2022年2月4日，俄罗斯针对乌方政务、金融、电信基础设施发动网络攻

击，SpaceX的星链（starlink）为后者提供应急的卫星互联网服务。4月

18日，谷歌地图服务开始以最大分辨率提供俄罗斯所有军事和战略设施的

卫星图像。4月22日，俄罗斯国家航天公司建议用格洛纳斯

（GLONASS）导航系统替代GPS系统，并兼顾接收“北斗”系统导航信

号。我们认为，卫星军民两用属性初显，下游应用场景日渐丰富，处于产

业链上游的卫星制造环节首先受益。

政策和投融资：多地政策不断加码，融资市场持续活跃

政策方面，2022年2月16日，上海市发布了《关于本市推进空间信息产

业高质量发展的实施意见》，提出到2025年构建通导遥一体化的空间信息

系统的目标。2022年3月16日，武汉市发布了《加快推进航天产业发展

的实施意见》，锚定“中国航天第三极”发展目标。投融资方面，2022年

2月20日，软件定义卫星研制公司劢亚科技（未上市）宣布完成数千万元

Pre-A轮融资，软件定义卫星技术具有较高技术壁垒，能够大幅缩短卫星

研制周期、并降低制造成本。

风险提示：卫星需求不及预期，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预

期，技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性。

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

正文目录

主要图表3

商业卫星发展前景广阔，产能不足是国内主要痛点6

卫星是人类制造数量最多的航天器，占据商业航天主导地位6

需求端：下游应用丰富多彩，星座组网建设加速8

供给端：产能相对不足，商业卫星公司有望破局10

小型化、低轨化、通导遥一体化是卫星发展趋势12

小卫星契合商业发射模式，成为行业主流12

低轨卫星满足行业应用的需求升级，登上舞台中央14

通信、导航和遥感功能融合、相互增强，乃大势所趋16

轨道频率先占先得，低成本快速批产是行业提速的先决条件18

举措一：模块化设计19

举措二：工业级元器件替代与核心元器件自研19