非酒类食品饮料行业月度专题：华润饮料招股书拆解，百亿怡宝的前世与今生-240930-银河证券.docxVIP

18-23CAGR23-28ECAGR

小规格（1L）

6.8%

8.3%

中大规格（1-15L）

12.8%

10.4%

桶装水（19L）

4.3%

4.9%

合计

7.1%

7.9%

1996-1999年

华创收购，加入华润大家庭

2001年

怡宝品牌纯净水产品包装升级

2008年

进入华润（集团）一级利润中心序列

2011年

推出饮料午后奶茶、火咖、魔力

2018年

推出风味水品牌“蜜水系列”

2021年

推出草本饮料“至本清润”

2023年

推出多款新品

自有工厂陆续投产

20世纪80年代

前身蛇口龙环成立

1990年

1998年

2007年

2009年

2014年

2019年

2022年

推出“怡寶”

获邀为《瓶装饮用

采取“西进、东扩、北

推出4.5升包

匹配战略发展，

成为中国国家队

推出高端天然矿

牌蒸馏水

纯净水》国家标准

伐”的综合性全国扩张

装饮用水

正式更名为“华

的首个合作伙伴

泉水、气泡水及

的主要发起和起草

战略，以建立全国性的

润怡宝饮料（中

推出“假日系列”

果汁类饮料品牌

单位之一

销售和经销网络

国）有限公司”

扩大完善产能

中大规格饮用水8508007502021

中大规格饮用水

850

800

750

2021

2022

202320241-4月

?

?

收入结构 收入（亿元） 均价（元/公吨）

收入结构 收入（亿元） 均价（元/公吨）

销售额口径

销售额口径

小规格饮用水

小规格饮用水

100

69.2

74.8

77.2

1300

50

23.2

0

2021

2022

2023

20241-4月

1250

1200

1150

2021

2022

202320241-4月

中大规格饮用水

60

40

20

0

34.7

39.6

42.4

12.6

2021 2022 2023 20241-4月

销量口径

桶装饮用水

桶装饮用水

6

4

2

0

4.3

4.6

4.9

1.4

2021 2022 2023

20241-4月

250

240

230

220

210

2021

2022

202320241-4月

饮料

饮料

15

10.7

4000

10

5

0

5.2

7.2

4.3

3800

3600

3400

2021 2022 2023 20241-4月 2021 2022 202320241-4月

?

?

?

?

?

?

?

?

?

???

当月

当月

年初至今

序号

行业

涨跌幅

超额收益

序号

涨跌幅

涨跌幅

超额收益

1

2

3

4

5

6

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8

9

10

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12

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28

29

30

31

房地产

非银金融计算机美容护理商贸零售

食品饮料

综合传媒

社会服务电力设备家用电器轻工制造建筑材料汽车

通信钢铁

有色金属纺织服饰机械设备基础化工农林牧渔环保

医药生物建筑装饰交通运输煤炭

国防军工银行电子

公用事业

石油石化

24.7%

23.8%

19.2%

16.3%

15.4%

15.1%

15.0%

14.1%

14.0%

13.7%

13.5%

13.0%

13.0%

12.5%

11.9%

11.7%

11.2%

10.5%

10.5%

10.4%9.5%

9.5%

9.2%

9.0%

8.6%

8.1%

7.9%

7.8%

5.5%

2.1%

0.7%

13.3%

12.4%7.8%

4.9%

4.0%

3.7%

3.6%

2.7%

2.6%

2.3%

2.1%

1.6%

1.6%

1.1%

0.5%

0.3%

-0.2%

-0.9%

-0.9%

-0.9%

-1.9%

-1.9%

-2.2%

-2.4%

-2.7%

-3.3%

-3.5%

-3.6%

-5.9%

-9.3%

-10.7%

1

2

3

4

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6

7

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银行

家用电器非银金融公用事业交通运输煤炭

通信有色金属

汽车石油石化房地产

钢铁电力设备

食品饮料

建筑装饰国防军工电子

基础化工机械设备美容护理建筑材料环保

商贸零售传媒

农林牧渔社会服务纺织服饰轻工制造医药生物计算机

综合

22.1%

18.0%

17.3%

7.9%

7.4%

6.9%

6.3%

5.7%

2.8%

2.5%

-3.1%

-6.3%

-7.2%

-7.3%

-7.4%

-7.6%

-8.1%

-9.9%

-10.4%

-10.7%

-11.0%

-11.1%

-11.