食品饮料-白酒行业中秋动销反馈：平淡与分化中前行，龙头价格维护较好-华创证券[沈昊,欧阳予,田晨曦,刘旭德,董广阳]-20240918【6页】.pdfVIP

行业研究

证券研究报告白酒2024年09月18日

白酒行业跟踪报告

平淡与分化中前行，龙头价格维护较好推荐（维持）

——白酒行业中秋动销反馈

整体看本次中秋氛围平淡动销下滑。根据各地渠道反馈，本次中秋旺季氛围弱华创证券研究所

于往年，动销同比有所下滑，安徽/四川/江苏/河南等多地反馈动销下滑幅度在

10%-30%不等，渠道库存环比二季度末略增加0.5-1个月，终端库存尚可。动证券分析师：沈昊

销下滑核心原因系外部需求走弱、消费频次/档次有所下降，此外部分行业监

管趋严、华东地区台风天气等因素也有一定影响。因此礼赠场景需求反馈相对邮箱：shenhao@

较弱，相应的月饼销售今年中秋亦不乐观，宴席场次、频次等亦有一定影响。执业编号：S0360521050001

特征是各维度指标分化明显加剧。分价格带看，千元以上高端品牌动销下滑证券分析师：欧阳予

5%-10%，次高端价格带下滑双位数以上，100-300元大众价位带动销相对较

好；分香型看，浓香和清香品牌相对平稳，酱香品牌持续下行趋势，茅台系列邮箱：ouyangyu@

酒如汉酱等价格走低，习酒窖藏1988价格回落至430元；分区域看，四川、执业编号：S0360520070001

安徽等反馈相对平稳，江苏、安徽等有当地名酒的区域，当地名酒好于外来酒。证券分析师：田晨曦

分渠道看，流通相对弱于团购；分品牌看，五粮液、汾酒、迎驾表现相对平稳。

亮点在于头部品牌价格体系维护较好。尽管外部需求较弱，但各价格带龙头价邮箱：tianchenxi@

格相对平稳，核心是龙头品牌维护价格意识相对较强，且控价工具箱更有效，执业编号：S0360522090005

对渠道监测能力提升。结合渠道反馈，超高端茅台7-8月持续控货，飞天原箱证券分析师：刘旭德

价格略回落至2500元，散瓶价格在2350-2400元保持稳定。千元价格带普五

坚决控货，批价稳定在930-940元，高度国窖批价维持在870元左右。次高端邮箱：liuxude@

龙头剑南春水晶剑批价维持在400元左右，汾酒青20批价维持360元左右。执业编号：S0360523080010

展望后续，若需求持续恶化、供给端持续增加，流通渠道价格仍有下行压力。

证券分析师：董广阳

中秋后至国庆前或有小幅回补。本次中秋旺季反馈相对平淡，这种情况在中秋

后至国庆前或有一定改善可能。关键在于本次中秋国庆两个旺季间隔两周相对电话：021

较长，为返乡和宴席场景频次增加提供一定窗口期，终端有望在国庆前有一定邮箱：dongguangyang@

补货，渠道临近财年底或追加部分回款以保障全年利润，库存或有一定消化。执业编号：S0360518040001

重点公司反馈：结合各地渠道反馈，五粮液、汾酒、迎驾、口子窖等相对较好。

一线品牌：五粮液、汾酒表现相对平稳。茅台节前积极调整发货节奏，但行业基本数据

需求趋弱下各地动销反馈多有下滑，飞天/生肖等批价小幅下滑，库存同占比%

比提升半个月。五粮液回款进度约90%，普五批价930-940元稳定，动销股票家数(只)200.00

略下降个位数，库存40天，1019元新价格回款持续推进。老窖回款进度总市值(亿元)27,761.343.59

70%略慢于往年，高度国窖动销受外部需求及竞品影响较大，低度国窖有