中资离岸债券市场月报（2024年9月) -中资离岸债新增发行有所回落，二级市场回报率上涨势头不减 -联合资信.pdf

中资离岸债新增发行有所回落，

二级市场回报率上涨势头不减

中资离岸债券市场月报（2024年9月）

联合资信主权部

主要观点

市场环境方面，美联储降息落地推动各期限美债收益率下行，美元指数持续回落，各期限中美

国债利差持续收窄，离、在岸人民币大幅走强

一级市场方面，9月中资离岸债新增发行有所回落，但仍维持在100亿美元以上水平，美元债

和人民币债发行占比双双回升

二级市场方面，美联储降息落地、中国政府推出大规模经济刺激计划等因素推动中资美元债回

报率继续上行，截至月末达到7.16%，各板块回报率全线上涨，房地产板块表现尤为亮眼

信用风险方面，多家出险房企的重组事宜取得新进展，万科遭到标普和惠誉接连下调评级；10

月中资离岸债券到期偿付压力明显减轻，兑付重点集中在金融和城投板块

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一、中资离岸债发行市场环境

美联储降息落地推动各期限美债收益率下行，美元指数持续回落

9月，美联储宣布大幅降息50个基点，并预计将在今年剩余的两次会议中继续

降息。受此影响，各期限美债收益率明显下行，但后续公布的经济数据使得市场对于

美联储11月再度大幅降息的预期有所减弱，各期限美债收益率反弹回升。截至月末，

1年期、5年期和10年期美债收益率分别较上月末下跌40个、13个和10个BP至

3.98%、3.58%和3.81%。

图1：各期限美国国债到期收益率走势

（%）

6.00

5.50

5.00

4.50

4.00

3.50

3.00

美国国债到期收益率:1年美国国债到期收益率:5年美国国债到期收益率:10年

资料来源：Wind,联合资信整理

本月，在美联储大幅降息的背景下，美元指数持续回落。截至月末，美元指数收

于100.7604，较上月末下跌0.96%，创下今年以来最低水平。

1中资离岸债指中资企业在离岸债券市场发行的债券。本文的中资离岸债是根据彭博数据按风险涉及国家

为中国（即主要业务在中国）、排除CD（银行同业存单）、排除政府类债券等条件筛选。

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图2：美元指数走势

108.00

107.00

106.00

105.00

104.00

103.00

102.00

101.00

100.00

99.00

98.00

资料来源：Wind,联合资信整理

各期限中美国债利差持续收窄，离、在岸人民币大幅走强

本月，中国央行在美联储降息落地后实施降准降息等措施，同时政府推出大规模

经济刺激计划使得市场对于中国经济增长前景预期有所回暖，各期限国债收益率企稳

回升，使得各期限中美国债收益率利差持续收窄。截至月末，1年期、5年期和10年

期中美国债收益率利差分别较上月末收窄了26.93个、12.44个和9.45个BP至-

261.97BP、-171.93BP和-164.02BP。

图3：各期限中美国债收益率利差走势

（BP）

0.00

-50.00

-100.00

-150.00

-200.00

-250.00

-300.00

-350.00

-400.00

中美国债收益率利差：1年期中美国债收益率利差：5年期中美国债收益率利差：10年期

资料来源：Wind,联合资信整理