半导体行业专题研究：存储：利好频传底部渐进，复苏号角已在耳畔.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

半导体证券研究报告

2023年05月23日

投资评级

存储：利好频传底部渐进，复苏号角已在耳畔行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

我们从5个维度复盘近期存储1）原厂/渠道市场价格、2）供需结构、3）厂商业绩、4）市场空间、

5）地缘政治，发现存储行业近期利好频传拐点或已现，复苏号角已在耳畔。同时从历史周期维度看，作者

存储行业周期约为3-4年，本周期自2020Q1起始，于2022Q1价格阶段性见顶，目前已连续6个

季度降价，处于周期筑底阶段。我们认为行业端H2或迎来全面价格反弹，持续坚定看好存储大周潘暕分析师

期级别行情。SAC执业证书编号：S1110517070005

1、价格端：海内外原厂23年5月起先后涨价3%-5%，渠道端多积极信号****************

国内原厂，长江存储宣布将针对企业级客户调升NAND价格3%~5%。海外原厂方面，在长存宣布涨

价后，23年5月19日传韩国三星电子、SK海力士也将跟进涨价，韩国半导体厂商存储产品的价格

涨幅同样在3%~5%，市场价格复苏有望快于预期。渠道端看，NAND和DRAM颗粒/产品部分日度涨行业走势图

价意味着下跌态势趋缓，据WIND数据，自23年3月以来，64Gb8Gx8MLC现货平均价震荡上行，

其中4月3/6/25日均出现涨价。最常见的DRAM产品之一DDR416Gb2600的现货价格在23年4半导体沪深300

月11日上涨0.78%，成为自2022年3月7日以来的首次价格上涨。

2、供给需求端：海外大厂陆续减产/削减资本开支，供需格局改善迹象加速显现7%

供给端各原厂相继减产/削减资本开支，供需格局有望持续改善。2023年4月三星宣布减产规划。早2%

前2022Q4各原厂大幅削减资本开支，如果按正常生产周期3-4个月来看，供给有明显收缩减产效-3%

果将在Q2Q3加速显现。此外，铠侠与西部数据加快合并谈判释放周期见底信号，合并后将控制全-8%

球三分之一的NAND闪存市场、与全球最大的存储芯片制造商三星相抗衡（计划中，有不确定性）。

合并后竞争格局或将推动存储行业价格进一步触底、复苏拐点更快来临。库存端，各原厂23Q1库存-13%

均已达到三年来高位，美光库存率先大幅度环比下滑，美光预计未来几个月的供需平衡状况将逐步-18%

改善。需求端回暖信号明显，中芯国际23Q1业绩说明会表示，嵌入式非挥发性存储器和专用存储器-23%

NORFlash、NANDFlash已看到回暖迹象，相关收入环比增长超过两成。2022-052022-092023-012023-05

3、业绩端：中国台湾地区原厂月度业绩连续环比改善，美系原厂业绩同比增速跌势趋缓

资料来源：聚源数据

中国台湾地区存储原厂方面，年初至今业绩环比复苏趋势明显，开始逐月反弹。以旺宏、南亚科为

例，其2023年3、4月业绩分别环比上升36.49%/6.55%和5.95%/5.26%。美系原厂方面，2