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日本乘用车出海复盘专题一:本地生产为必经之路2024年7月18日
核心结论日本汽车出口复盘:从贸易出口到海外生产————————————————————————————————?发展阶段:1)1970-1980年贸易出口阶段:石油危机下日本车企100-450万贸易出口的突破,基本确立了性能优越/经济性强/规模生产的出口产品体系。2)1980-2000年海外生产阶段:海外本土化生产下450-1000万的突破。80年代以后,日本加快了在美国和全球各地本土建立本地工厂的进度,海外基地生产成为日本车企海外销售的主要方式并持续至今。3)2000-2018年快速增长的单一市场助力阶段:亚洲市场贡献下1000-2500万的突破。以中国为代表亚洲地区汽车市场飞速发展,日本车企伴随着市场规模扩大在亚洲区的产销量也得到飞速发展。?日本汽车出口快速发展的本质原因:产品创新符合全球需求+生产效率高。1)产品创新:小型轿车、经济性轿车技术的开发,使日本汽车在世界市场具备省燃料、高效率、低成本等方面的竞争力。2)以丰田为代表的日本车企具备高水平的生产管理能力,效率远高于其他车企。通过充分论证和计算新产品开发所需的研究费用、设备投入、原材料费用、人工成本等所有固定费用和流动费用,达到节约资源,经营过程实现最大合理化。日美贸易摩擦梳理:贸易差额持续扩大————————————————————————————————?转向海外生产的详细背景:1)日本本土市场壁垒高。日本政府颁布多项汽车产业保护政策,进口汽车数量十分有限,日美贸易差额持续扩大。2)美国车企在1980年左右经营状态恶化。GM/福特/克莱斯勒1980年销量同比分别-16.3%/-31.1%/-29.9%,同时伴随着美国汽车工业失业率大幅提升。?贸易摩擦进程梳理:限制进口数量+加关税。1)1979年11月UAW主席发布联合抵制日本车的讲话,强烈要求自主限制出口和对美投资建厂,80年代后期日美汽车贸易摩擦的范围逐渐深入到了汽车零部件。2)1995年美国宣布对日本进口轿车征收100%关税作为制裁。2
核心结论日本车企如何应对:自主出口限制+本地化生产+兼并收购————————————————————————————————?1981-1994年为缓解日美汽车贸易摩擦,日本采取自主出口限制措施。作为行政措施,通商产业省对各个汽车公司进行个别指示,对美国轿车出口上限给出限额;1981-1983年自主限制台数均为每年168万辆,1984年为185万辆,1985-1989年每年不超过230万辆,1990-1991年各为185万辆,1992—1994年各为165万辆。?20世纪80年代开始日本汽车公司陆续在美国多地建厂生产。日本车企在美年产能力逐渐增大,同时较大规模雇用了美国的工人,极大地缓解了雇用矛盾,也促进了美国汽车零部件企业的发展。80年代中后期,日本车企在巩固北美生产体系的同时在欧洲/亚太地区延展海外生产体系,其中丰田/本田全球生产长期持续,在设计研发/零部件生产/人力和企业文化等方面均积极推动本土化。?部分日本车企融入兼并收购大潮。90年代末21世纪初由于世界汽车产业竞争加剧,生产过剩,市场饱和,世界范围内的汽车企业间资本、市场、技术和生产出现了再组合现象,如马自达/日产/铃木等均接受了欧美车企入股。投资建议————————————————————————————————?投资建议:目前随着中国车企近年出口量快速增长,各国贸易摩擦和保护加剧,中国车企的全球化来到了本地化生产运营研发的拐点。1)短期业绩/放量视角,我们看好轻资产模式快速拓展同时通过合作有效避免贸易摩擦的【零跑汽车】,在中东/独联体国家销量增长确定性较强的【长城汽车】【吉利汽车】,以及在海外有多年运营基础和经验的【上汽集团】。2)长期视角,我们认为长周期、高投入是汽车跨国贸易的底色,本地化生产/研发/运营以及车企本身组织架构的调整需要耐心持续验证。站在当前视角,我们看好在全球积极进行产能布局的【比亚迪】。?风险提示:?全球经济发展不及预期风险。若全球经济发展不及预期,影响汽车消费需求从而影响中国车企出海表现。?贸易关系恶化风险等。若关税等贸易条件恶化,影响中国车企出海表现。3
目录一、日本汽车出口简要复盘二、贸易摩擦背景和进展梳理三、日本车企如何应对?四、投资建议和风险提示
日本汽车出口复盘
日本汽车出口复盘阶段一:贸易出口◆1970-1980年:石油危机下日本车企100-450万贸易出口的突破。1970年前后,日本国内汽车市场到达阶段性稳态(年销量250万辆左右),出口逐步成为汽车销量增长的主力,1970年-1980年日本汽车出口完成了从100-450万辆的突破,基本确立了性能优越/经济性强/规模生产的出口产品体
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