银行：M1增速新低的背后：8月金融数据的细节 20240917 -中金.pdfVIP

证券研究报告2024.09.17

银行

M1增速新低的背后：8月金融数据的细节

林英奇分析员许鸿明分析员周基明分析员

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yingqi.lin@hongming.xu@jiming.zhou@

纵轴：相对值（%）热点速评

127沪深300中金银行事件

118人民银行发布8月金融数据，新增社融3.0万亿元，同比少增981亿元，

109余额增速8.1%，环比下行0.1ppt；贷款新增9000亿元，同比少增4600

亿元。M1/M2增速-7.3%/+6.3%，分别环比下行0.7ppt/持平。

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评论

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2023-092023-122024-032024-062024-09居民企业融资继续走弱。8月信贷数据延续二季度以来的弱势，主要项目

中仅票据贴现同比多增，其他均为同比少增，其中居民贷款同比少增2022

亿元，与8月住房销售和消费的低迷相互印证；企业短期和中长期贷款分

股票股票目标P/B(x)

别同比少增1499亿元和1544亿元，分别由于清理手工补息和资金空转贷

名称评级价格2024E2025E款的持续影响，以及基建和制造业投资需求偏弱。

建设银行-A跑赢行业9.020.60.5国有大行票据冲量。分银行类型看，8月大型银行贷款同比少增2325亿

农业银行-A跑赢行业5.140.60.6元，中小银行同比少增1933亿元，均较为疲弱。大型银行短期贷款同比

招商银行-A跑赢行业42.720.80.7少增2888亿元，降幅高于中小银行的625亿元，主要由于手工补息清理

渝农商行-A跑赢行业6.370.40.4影响；大型银行票据融资同比多增2055亿元，而中小银行同比少增140

南京银行-A跑赢行业12.110.70.6亿元，显示国有大行可能是票据冲量的主体。

浙商银行-A跑赢行业3.550.40.3

政府加杠杆。社融同比少增幅度低于信贷，主要由于政府债券同比多增

工商银行-A跑赢行业6.750.50.54371亿元。其中，8月地方专项债净融资约7000亿元，创今年单月新

宁波银行-A跑赢行业28.440.60.5