汽车行业深度研究报告：2022年承上启下，新能源车企做好准备了么？(202202).pdfVIP

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汽车行业深度研究报告

2022年承上启下，新能源车企做好准备了么？

2022年是新能源汽车补贴最后一年，行业能否承上启下？

12M21新能源汽车批发超50万辆/同比+114%、环比+16%，新能源乘用车月

度渗透率达21%，实现自7M20以来连续17个月高增长，全年约332万辆/+1.8

倍。而2022年将是新能源汽车补贴的最后一年，从政策变化与供需角度看：

1）政策：短期补贴退坡温和，中长期支持趋势不变。从补贴、购置税、牌照、

双积分四个角度看，单车政策支持的经济价值在5.2-13.1万元不等。2021-2023

年非牌照政策单车经济价值同比退坡1.2万元、0.6万元、1.3万元，尤其是2023

年补贴完全退出，有望推动需求在22年提前释放。除了双积分政策随行业供

需变化外，我们预计购置税和牌照政策在支持方向上短期不会发生变化，新能

源汽车销量2025年渗透率有望达到30%，超前实现2030年规划目标。

2）供给：从数量提升向质量提升进步。近2年新能源乘用车在售车型数量以

年均20%的增速扩容，2022年有望达到350种，占整体在售乘用车的33%。

而2021年新能源乘用车的单车年销量也达1万台，高于19-20年的0.5-0.6万

台、低于燃油车平均的2.1-2.3万台。国内新势力、自主车企爆款拉动明显。

3）需求：ToC释放加速，哑铃式分布中代步、增换购需求凸显。特斯拉、新

势力、自主车企在新能源领域的发力持续提高了市场热度，在“关注度变现的

趋势下”ToC上险占比已超过80%。结构上，新能源乘用车在0-10万元及20

万元以上价格带渗透率表现突出，合计占新能源销量的70%-80%。新能源乘

用车在低端代步、中高端增换购市场的表现突出。

CR10车企竞争提速，2022年国内新能源乘用车销量预计570万辆/+72%。当

前新能源汽车市场格局下，CR10占7成、CR20占9成份额，近三年总体稳

定。从车型角度，CR10占据近5成、CR10-20仅占据1.5成。预计2022年销

量超过10万辆的有12家车企，其中比亚迪（~150万辆）、上汽集团（~85

万辆）、特斯拉（~70万辆）、蔚小理（~52万辆，合计），构成市场中坚力

量。

从数量增长向盈利质量提升切换，车企做好准备了么？

22-23年销量增速或收窄，过程中会持续面临供应链的棘手问题：芯片短缺、

补贴退坡（最高约5千元、1.3万元）、原材料涨价（电池涨价或1万元）。

从数量向质量的切换过程中，预计车企应对策略上或有分化：

1）底线思维：满足双积分需求为目标，保障整体盈利性。补贴退坡影响目前

已低于锂矿等原材料的价格上涨，部分车企会通过开源（在售涨价、新售定价）、

节流（降本增效）、投资布局的方式消化吸收成本压力，也会考虑在A00或

PHV市场发力，谨慎发展盈利受影响最大的长续航纯电车型；

2）竞争思维：从消费者能感受到的地方提升，扩大市占率。市占目标更高的

车企会在兼顾盈利的前提下，通过配置升级强化车型竞争力，尤其是在泛娱乐

（影音体验）、泛舒适（驾乘体验）、泛智能（科技体验）方面。

新能源长跑中，车企抉择势必会引起产业景气波动，我们建议持续关注：

1)降本：材料、工艺、结构的更新，一体化压铸（文灿股份、广东鸿图）、

轻量化（拓普集团、爱柯迪、旭升股份）、电池技术迭代（和胜股份）；

2)增效：能耗降低、效率提升，800V高压（欣锐科技）、热管理（银轮股

份、新坐标、克来机电）；

3)泛娱乐：影音体验，光学（福耀玻璃、华阳集团）、声学（上声电子）；

4)泛舒适：驾乘体验，内外饰（常熟汽饰）、座椅（继峰股份）、空悬系

统（中鼎股份）；

5)泛智能：科技体验，域控（德赛西威、伯特利）、座舱（均胜电子、富

奥股份）、激光雷达（禾赛科技/拟上市、速腾聚创/拟上市、炬光科技）；

6)其他：混动（万里扬、