交通运输行业四季度策略暨重点推荐组合：上“牛”车，出行、出海.pptxVIP

33、经营情况资金面机构持仓：过去两年，交运整体机构持仓占比呈持续增加趋势，航运港口获得加仓，航空机场、物流板块被持续减持。截至24Q2，交运行业整体机构持仓占比2.18%，环比24Q1提升0.1pct。其中，航空机场板块持仓占比仍为最高，但呈持续下降趋势，截至24Q2为0.71%，过去两年航运港口板块持仓占比持续提升，截至24Q2为0.65%，已升至行业内第二，物流板块持仓占比呈现下滑趋势，截至24Q2为0.44%，公路铁路板块持仓占比自23Q4以来有显著提升，截至24Q2升至0.38%。前期涨幅本轮行情涨幅（以9月23日收盘计算）：本轮行情启动以来交运行业整体涨幅19%，在所有行业中（申万二级行业）排名第26名。分主要子版块来看，交运各子领域涨幅：依次为航空机场（涨幅23%，下同）、物流（21%）、航运港口（19%）、铁路公路（13%）。涨幅领先的板块主要为受宏观影响更大、消费属性更强的顺周期板块，且前期跌幅较多。本行业前五名的涨幅龙头个股：依次为国航远洋、浙商中拓、密尔克卫、华夏航空、建发股份。以上个股主要为交运各子领域中市值偏低、跌幅更多、具备顺周期属性标的。本行业机构前五大重仓股本轮涨幅排序：中远海能（截至24Q2持仓排名第一，本轮涨幅20%，板块内排名64名，下同）、春秋航空（25%，25名）、中国国航（25%，24名）、中远海控（21%，54名）、大秦铁路（14%，117名）。交运行业机构重仓股在本轮行情中整体涨幅靠后。

44、股票推荐历史复盘航空：航空股为典型牛市品种，A股市场历次航空股行情主要驱动因素可归纳为供需错配、油价暴跌、人民币升值，其中供需是核心驱动。当三个核心驱动因素中有两个向好时，航空股有望迎来较大级别的上涨行情。快递：顺丰控股在2019年底-2021年初，受宏观环境影响，高端消费线上化渗透率明显提升，顺丰业务量增长显著，同时拓展电商件网络，带动整体业务量快速增长。通达系：2020年极兔进入中国市场，快递恶性价格战愈演愈烈，各家快递企业利润显著受损。2021年9月-2022年在价格政策的托底下，价格竞争明显缓和，快递企业业绩实现阶段性修复，同时行业需求也逐渐回暖。油运：复盘2007年至今三轮较大行情（2007年、2015年、2022年），其中2007和2015年均伴随牛市。油运股行情主要驱动因素可归纳为供需错配（主要为需求端超预期）、战争事件催化。选股思路航空：油汇需求供给多重共振，优选跌幅更深的弹性品种。推荐中国国航H、南方航空H、吉祥航空、华夏航空、春秋航空。快递：经济向好，顺周期显著收益标的德邦股份、顺丰控股，低估值，受益于监管和电商红利标的圆通速递、中通快递、申通快递、韵达股份。油运：供给刚性确定，OPEC+增产可期，国内油品需求回暖，推荐中远海能H、招商南油、中远海能、招商轮船。推荐组合当前位置，交运行业最看好的一只股票：嘉友国际；“一硬两低”组合（基本面过硬+估值偏低+前期涨幅偏低)：国航远洋、华夏航空、嘉友国际；最推荐的组合：吉祥航空、华夏航空、嘉友国际、中远海能、国航远洋。

5航空需求不及预期，导致业绩不及预期。快递行业价格竞争加剧，将带来行业价格战加剧，快递公司业绩将明显下滑。OPEC+进一步减产，将导致油运需求向下，导致运价表现不及预期，进而导致业绩不及预期。

目录CONTENTS政策动态资金面6020304 股票推荐05风险提示

经营情况701

01航空：过去三年航空运力持续恢复，民航旅客量已超过2019年，行业供需逆差持续收窄，基本面边际向上。24H1末我国民航客机数量4029架，较2019年末增长约13%，24H1我国民航旅客量约3.5亿人次，较2019年同期增长约9%，行业供需逆差持续收窄。2024年暑运（7-8月），航班量较19年+9%，其中国内线、国际线同比19年分别+16%、-22%。快递：随着中国的电商发展，网购发展逐渐成熟，快递行业整体增速放缓。但以拼多多、抖音为代表的新兴电商依靠低价、社交、直播在下沉市场迅速裂变，打开了低线城市的消费力，提升下沉市场网购渗透率的同时加快单包裹货值的下降，从而带来包裹量的增加。2024年以来，行业件量保持高速增长，2024年1-8月快递业务量累计完成1088.0亿件，同比增长22.5%。在政策托底下，恶性价格竞争不再，局部地区阶段性价格竞争仍然存在。3）油运：2022年至今，随着俄乌冲突后西方制裁俄油导致全球原油贸易重构，带来运距显著拉长，从而提升吨海里需求外，供给端方面，在手订单处于历史低位叠加现役船队老龄化现象严重，驱动行业供需边际持续大幅改善。根据克拉克森预测，2024年行业供需差2.8%，同比增加0.6pct，较2022年增加0.8pct。年初至今，BDTIVLCC