A股市场策略展望：小试牛刀、决胜在冬季.docx

图表索引

图1：市场整体、大类行业、宽基指数估值数据 4

图2：近期市场一揽子“稳增长”政策出台 5

图3：万得300非金融股债收益差 5

图4：A股主要宽基指数和风格指数涨幅及估值变化 6

图5：全球市场11轮单周上涨20%情况复盘 6

图6：电子超额收益与中国制造业PMI 7

图7：日本股票的分红比例中位数在2023年出现了过去几年最大幅度的一次提升

................................................................................................................................8

图8：东证指数收盘价与PB走势 8

图9：A股连续12个月破净行业分布 9

图10：A股连续12个月破净行业分布 9

图11：扣非增速与月度涨幅的相关关系，其中标红色的为相关性较高的月份 10

图12：A股非金融利润增速与PPI的相关性较强 10

图13：一张图概览：中国出口链各行业出口敞口的地区分布如何？ 11

图14：出口“亚非拉”的行业优选 12

图15：典型出口链条行业代表公司中报业绩仍然亮眼 12

图16：美国总统竞选时间轴——11月初局面就会落定 13

图17：美国衰退预期将会影响全球制造业PMI，从而影响资源品价格和中国出口订单 13

图18：2024年和2016年共和党纲领对比 14

图19：哈里斯和特朗普当前的支持率 14

图20：摇摆州当前的支持率情况 14

图21：共和党掌握【参议院】概率更高 15

图22：共和党掌握【众议院】概率也更高 15

图23：每年政策会议时间轴，四季度重要会议较多 16

图24：广义赤字率与官方赤字率走势 17

图25：广义赤字率与PPI走势 17

图26：A股ROE与PPI走势一致 18

图27：中国PPI及今年预测 18

图28：A股ROE与PB时间序列数据 18

图29：发达国家各行业历史PB、ROE中位数（1973-2022） 19

一、小试牛刀

首先，我们更新一下A股和港股反弹后，目前PE和PB的必威体育精装版情况，综合来看，相对比较便宜的是创业板和中证500两个指数。

.......

.

.

.

.

.

.

.

0.5%

.

宽基指数

17.3%

.

59.5%

14.3%

2.25

8.7%

62.3%

3.12

4.9%

32.9%

29.00

14.7%

4.1%

3

1.39

13.3%

2%

35

1.09

14.0%

66.9%

11.00

8.2%

4.14

14.1%

22.3%

3.89

3.9%

%

55.7

51.91

16.8%

23.7%

1.42

7.3%

11.4%

1.98

20.8%

%

56.8

30.63

15.1%

22.8%

1.25

8.5%

12.8%

1.99

25.5%

%

52.3

28.84

1.4%

7.5%

3.99

5.5%

21.3%

4.73

1.5%

7.7%

30.48

2.4%

7.4%

3.31

6.3%

16.4%

4.14

5.0%

10.8%

32.57

5.6%

%

42.3

0.92

6.8%

28.6%

0.79

10.1%

%

50.7

7.63

17.6%

51.7%

1.30

11.9%

22.5%

1.45

15.5%

66.6%

14.23

16.1%

9.7%

2

1.14

4.9%

7.1%

1.74

18.2%

38.2%

22.86

14.1%

77.9%

1.30

9.0%

53.6%

2.27

11.2%

80.3%

18.58

9.9%

73.8%

1.17

14.3%

9%

35

1.26

15.5%

73.4%

11.45

12.1%

3

1.61

6.9%

11.0%

2.28

23.9%

9%

45.

23.67

11.3%

57.5%

1.24

15.3%

25.4%

1.36

12.1%

66.6%

13.98

16.4%

62.4%

1.34

16.1%

0%

32

1.40

13.4%

72.7%

13.12

沪深300上证综指深证成指上证50

中证A50指数中证500中证800

中证红利指数创业板指创业50

中证1000国证2000科创50恒生指数

恒生科技指数

10.3%

68.1%

2.30

1.4%

17.6%

0.81

11.7%

%

54.7

8.16

12.3%

51.5%

1.94

1.0%

16.8%

0.81

13.0%