风险投资的起源与发展.pptx

风险投资学制作人：孙晓娟胡炜童主讲人：孙晓娟郭三化韩妍1

引言风险投资是一个能发明奇迹的天使，又是一种能消亡奇迹的撒旦．在人们眼中，它一如出生的婴儿，刚刚与世人相识，然而回想往昔，在历史的长河中，它已蹒跚了千百年。2

风险投资的研究内容风险投资的来源与发展——风云乍起风险投资的参加者——谁主沉浮风险投资的运作程序——循规蹈矩风险投资的进入机制——精挑细选风险投资的管理机制——悉心哺育风险投资的退出机制——衣锦还乡,喜忧参半风险投资案例分析——是非成败中国风险投资战略——指点迷津3

第一章风险投资的来源与解析风险投资的来源风险投资的解析风险投资的发展4

1.1风险投资的来源回想---历史是一本教科书反思----发展的理论背景

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1.1.1回想---历史是一本教科书

世纪之交．全球经济风云叠起．新名词、新事物满天飞的时代已来到眼前，风险投资，一种并不陌生的名词，它似乎与财富和神话有着不解之缘。它是一种能发明奇迹的天使，又是一种能消亡奇迹的撒旦．在人们眼中，它一如出生的婴儿，刚刚与世人相识，然而回想往昔，在历史的长河中，它已蹒跚了千百年。故事与传说早期的风险投资自古英雄多磨难风险投资的发展阶段6

故事与传说西方人认为,500年前，当哥伦布乘风破浪，在茫茫无际的海洋中漂泊寻觅时，它已经悄然诞生了。东方人认为，风险投资的来源更为久远、悠长，能够追溯到盛唐的唐僧西天取经。无论是西方的故事，还是东方的传说，都只揭示了风险投资的潜在的本质—高风险与高收益,即承当别人不能忍受的代价，获得别人不能获得的成功。7

可能这只是一种更泛泛的初探，只有神韵而无形似，只是星星之火而未成燎原，但随着时间间的流逝，历经几家欢喜几家愁。一起起倾家荡产的悲剧和少量的转眼万贯家财的神话，使得风险投资再一次走近世人，在现在的新经济时代占据了一席之地．8

早期的风险投资当代意义的风险投资的”里程碑”和享誉盛名的“风险投资基金之父”，是1946年成立的美国研究发展公司(ARD）和其刨始人乔治·多里特。开创伊始，ARD和乔治·多里特即使揭开了当代风险投资的序幕，却没有一鸣惊人,没有赢得世人的欢心.它的第一项投资——高庄电工程公司，在默默无闻中淡然出局。1957年,ADR迎来了的第一种春天。它对数字设各公（DEC）的投资获得了不凡的成功。这一成功不仅仅是一种公司的生死存亡问题，而是把一块诱人蛋糕——风险投资推到了世人的面前。这一次成功，给暗淡的经济也带来了一丝光明。9

在这十几年内，风险投资虽初具规模，但仍然是零星的，未形成行业、许多人只是望其项背，却迟迟未能涉足。尽管如此、风险投资仍以它倔强的生命力，在默默地成长。终于在60年代，风险投资迎来了它的第一次高潮．政府的支持，新技术的发展给风险投资插上了法律和技术两只翅膀。风险投资在美国开始遍地开花并叱咤风云。一时间，风险投资传遍街头巷尾．成功的案例一种又一种接踵而来。这一时代的风险投资可谓风光初显，似乎刚刚刺眼还会更加灿烂。10

自古英雄多磨难1969年，美国经济开始衰退，中小公司投资即使成功倍出，但也屡屡不尽人意，加之1969年美国国会把长久资本收益税率从29％骤增到49.5％。风险投资业面对如此大的沉重打击，1979年的投资规模在近10年的时间肉缩减到仅有1969年的6%．通过60年代辉煌的风险投资随着70年代的到来在宏观与微观的不利条件下无可奈何地受到致命的打击，一蹶不振，开始了近10年的低迷。11

风险投资的发展阶段通过几番潮起潮落，新的世纪和新的发展不可阻挡地又把风险投资推到历史的浪尖上。1974年美国通过了退休收入证券法，使得养老金广泛参加投资，美国劳工都决定允许把养老金用于风险投资。1978年，美国国会把长久资本的最高税率从49％降到28％，1981年又把长久资本的最高税率从28%％降到20％，同时,政府主动采用多个优惠税收、政府担保、提供补贴、放宽了限制等等有利条件增进风险投资和高科技的发展,其中最引人注12

目的是1982年美国制订的《中小公司技术革新增进法》，该法规定了政府按法定比例对高技术公司提供资助和发展经费，支持高技术公司的发展并且以法律的形式规定有关的优惠政策．并确保政策得以实施。这些政策和法案暗示着一番风险投资的新浪潮又将再度掀起．于是80年代、90年代的风险投资以惊人的速度再次得到发展，风险投资公司纷纷成立，风险投资规模从1958年25亿美元快速增至400～500亿美元、高科枝风险公司也不甘落后，13

屡屡上马，风险投资领域中苹果公司、Lntel公司、互联网、微软等信息产业带来的注意力经济彻底变