东方钽业动态报告：产能释放在即，军工与超导需求旺盛.docxVIP

目录

定增产能释放在即，助力公司业绩快速增长 3

军工+超导需求旺盛，打开成长空间 7

公司掌握钽铌深加工环节核心技术优势 7

电子高温合金需求迭代，钽需求有望快速增长 8

超导航天领域快速发展，铌需求有望快速增长 15

盈利预测与投资建议 21

风险提示 22

插图目录 24

表格目录 24

定增产能释放在即，助力公司业绩快速增长

“改革+创新”成效显著，公司钽铌主营业务持续快速增长，钽铌龙头地位稳固。公司产品布局覆盖消费电子类（钽粉、钽丝），高温合金类（添加剂用熔炼铌、钽条和铌条），半导体类（高纯钽靶材），超导材料类（高纯超导铌材、铌超导腔）等细分高端领域，同时公司在钽铌行业拥有近60年研发生产经验。2018年，公司和母公司中色东方进行资产置换后，聚焦于钽铌主营业务发展，叠加自上而下推行市场化激励成效显著，实现主营业务利润持续快速增长。2019-2023年，公司钽铌业务收入从5.61亿元增长到10.92亿元，年复合增长率约18.13%，公司扣

非归母净利润从0.19亿元增长到1.58亿元，年复合增长率约69.81%；2024H1，

公司钽铌业务收入约5.78亿元，同比增长7.69%，扣非归母净利润约1.02亿元，同比提升8.74%。

图1：公司钽铌业务收入快速增长 图2：公司扣非归母净利润快速增长

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

钽铌及其合金制品收入（万元） 同比

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

扣非归母净利（亿元）

扣非归母净利YOY（右轴）

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

资料来源：wind， 资料来源：wind，

东方钽业及其母公司中色东方自上而下坚持以改革求发展，积极制定实施正向激励机制，激发发展动能，企业整体经营业绩得到显著提升。中色东方面向子分公司领导班子和所有技术、技能人员实施“三个不低于”薪酬激励，参照中色东方领导班子正副职薪酬水平实施薪酬激励，对做出突出贡献的特殊专家薪酬水平不低于集团公司班子正职薪酬水平，对做出重要贡献的主要专家薪酬水平不低于集团公司班子副职平均薪酬水平，对做出重要贡献的技能人员薪酬水平不低于集团公司班子副职平均薪酬水平。2021年，中色东方“三个不低于”政策覆盖的6家子分公司净利润增长了5.57倍，改革成效立竿见影；2022年，中色东方经营业绩创建厂57年来最好水平，提前三年完成了“十四五”末的净利润目标，东方钽业业绩表现也创近十年新高；2023年，中色东方经营业绩继续增长，连续创造建厂58年以来最好水平。公司还灵活运用改革工具对旗下子公司开展股权激励、领办创办、项目收益分红等多种中长期激励措施，增强内生动能，员工“主人翁”意

识显著增强，激励成效也十分显著。2023年，东方超导净利润同比增长127%；领办创办企业东方智造净利润同比增长110%；实施项目收益分红的铍铝合金项目营业利润同比增长93.8%，收入和主营利润再创新高；实施虚拟股权激励的宇发分公司利润总额同比增长91%。

成效激励措施公司表1：中色东方及其子公司正向激励政策梳理

成效

激励措施

公司

中色东方 “三个不低于“薪酬激励

2021年中色东方“三个不低于”政策覆盖的6家子分公司净利润

增长了5.57倍；2022年，中色东方经营业绩创建厂57年来最好水平；2023年，中色东方经营业绩创建厂58年来最好水平

轧制组生产效率明显提高，钽铌板带和制品类产品月入库量较试行实现

轧制组生产效率明显提高，钽铌板带和制品类产品月入库量较试行实现薪酬与业绩挂钩，火法分厂探索200kw电子束炉生产钽前平均增长40%以上、最大单月增长72%，达到了激发干劲、扭铌铸锭承包制、钽粉分厂推行“增产激励+突击激励”分配机亏增盈的试点目标。

制；实施股权激励。 23年，东方钽业成功实施股权激励，163名激励对象认购出资

2367万元，实现经营性利润同比增长38%。

提高了职工劳动积极性，按节点完成主要型号喷管加工。

开展喷管打磨、紧固件涂覆计件激励；虚拟股权激励。

23年，实施虚拟股权激励的宇发分公司利润总额同比增长91%。

宇发高温材料

东方智造

东方智造增材制造钽钨合金粉末、3D打印构件实现销售；高均匀东方钽业以钽铌增材制造项目为试点实施领办创办，成立了宁3D打印用TC4棒材实现批量接单；2022年东方智造签下大额订

夏东方智造科技有限公司

西材院 实行铍铝合金项目收益分红激励

单，首年订单突破千万元，净利润破百万元。