通信行业四季度策略暨重点推荐组合：水涨船高，多点开花.pptxVIP

目录

CONTENTS

2

通信板块景气度向上

01

政策面：

重磅组合政策支撑长期向上发展

资金面：

通信板块估值仍存在提升空间

选股策略及重点标的

风险提示

02

03

04

05

通信板块景气向上，政策有望进一步催化机会：

近五年来通信板块总营收及归母净利润保持稳步增长趋势，我们判断24Q3行业经营情况将进一步稳中向好。

近期货币政策及资本市场支持政策力度超预期，后续财政政策有望跟上，合力助推经济向好发展，其中重点发展方向在于新质生产力。

人工智能、工业互联网、卫星互联网、自主可控等领域有望获得更多的产业政策支持。

我们四季度投资策略：“水涨船高、多点开花”：

“水涨船高“：利好流动性改善带来估值提升的高景气AI算力标的、高分红标的、头部设备商高分红标的：中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔、中国通信服务、亿联网络等；高景气AI算力：中际旭创、新易盛、英维克、天孚通信、润泽科技等；

头部设备商：中兴通讯、紫光股份、长飞光纤光缆、中国通号等。

“多点开花”：利好景气度边际向好的铁路信息化、卫星互联网、海缆等板块。

铁路信息化：中国通号、思维列控、佳讯飞鸿等

卫星互联网：上海瀚讯、海格通信、铖昌科技、臻镭科技等

海 缆：中天科技、亨通光电等

风险提示：AI发展不及预期；铁路投资规模不及预期；运营商移动流量等数据不及预期。

3

通信板块景气度整体向上

4

01

1.1

近五年来，在数字中国、新基建以及AI等发展带动下，通信板块总营收及归母净利润保持稳步增长趋势。2024年上半年，通信行业营收合计14894亿元，同比增长5.5%，板块归母净利润合计1414亿元，同比增长7.0%。剔除三大运营商和中兴通讯，板块营收合计为4168亿元，同比增长12.6%，归母净利润合计为276亿元，同比增长10.9%。

从边际上看，信息通信业是构建国家信息基础设施，提供网络和信息服务，通信板块表现呈现大小周期交替。一方面行业直接受益于例如4G到5G的通信行业大升级周期，另一方面又需满足其他领域通信或者信息化要求，从而导致细分领域呈现独立的小周期。近年来，通信板块中光模块等直接受益于AI发展的相关板块景气度快速提升，卫星互联网启动组网，板块景气度逐步回暖趋势。板块整体呈现景气度逐步提升，细分领域表现各异等特点。

2024年中报板块总体营业收入增速（亿元） 2024年中报板块总体归母净利润增速（亿元）

5

数据来源：公司官网，浙商证券研究所

1.2

分版块来看，AI算力、物联网、运营商表现突出。

AI算力：受益于全球AI行业高速发展，对算力基础设施投入持续加大，光模块等细分领域出海头部公司已经逐步兑现业绩。

物联网与终端创新：24H1同比大幅改善，主要由于23H1同期移远通信、有方科技等公司亏损，24H1实现扭亏盈利。

运营商：板块持续开源节流业绩稳健增长，受益于良好的成本费用管控和B端新兴业务优秀表现，利润增速表现良好。同时积极开拓云计算、大数据、AI等新兴业务，构建差异化竞争优势，科技成长的属性逐步增强。

行业信息化：铁路信息化、电力信息化、特种通信等细分领域存在增长机会。

2024年上半年分板块营业收入、归母净利率、毛利率情况（单位：亿元）

单位：亿元

21H1

22H1

24H1

24H1增速

21H1

22H1

23H1

24H1

AI

152.1

47.4%

21.8%

21.7%

22.5%

21.7%

物联网与终端创新

180.3

229.7

17.6

53.5%

22.9%

21.3%

21.4%

20.4%

通信+能源

884.9

913.0

41.8

-14.2%

13.3%

14.1%

13.8%

12.9%

运营商

1080.5

6.2%

29.3%

28.8%

28.6%

29.9%

设备商

841.4

944.7

63.7

-2.2%

29.9%

30.8%

34.8%

33.2%

行业信息化

295.8

308.1

26.2

-5.7%

28.2%

28.7%

29.8%

33.1%

特种通信

288.4

342.8

31.8

-32.7%

34.9%

35.6%

36.7%

36.3%

营业收入 归母净利润

23H1 24H1 24H1增速 21H1 22H1 23H1

1293.0 1515.5 1428.2 1839.3 28.8% 92.0 106.3 103.2

244.8 312.3 27.5% 15.9 16.6 11.5

985.8 1059.4 7.5% 27.4 43.0 48.7

8253.7 9134.1 9812.3 10100.6 2.9% 808.9 933.5 1017.7

969.3 973.4 0.4% 51.8 56.6 65.1