2024年9月经济数据前瞻：市场已筑底回升，经济还远吗.docxVIP

内容目录

预计Q3实际GDP4.7% 5

工业生产：生产端或环比回升 6

社零：餐饮边际回暖，车市升温，9月社零预计同比+2.0% 8

投资：制造业投资是核心支撑 10

基建：专项债加速叠加天气扰动，基建或仍走弱 10

房地产：新房优质项目入市+二手房以价换量明显，新政效果待检验 12

制造业：预期向好有望继续支撑制造业投资增速 13

进出口：“性价比优势”和“渠道出海”是出口核心支撑 14

通胀：CPI关注猪价，PPI继续回落 15

金融：社融信贷存量同比或继续回落 16

就业：就业优先战略下，失业率或平稳回落 17

风险提示 18

图表目录

图1：9月PMI产需指数边际回升 7

图2：9月整车货运流量指数回升 7

图3：9月石油沥青装置开工率低位运行 7

图4：9月汽车半钢胎开工率高位运行 7

图5：9月螺纹钢开工率小幅回升 7

图6：9月纯碱开工率明显回落 7

图7：9月PTA开工率高位进一步攀升 8

图8：9月山东地炼开工率小幅回升 8

图9：9月海南3星级以上酒店散客住宿价格指数和团队住宿价格指数均值较去年同期分别变动2.3%、2.6% 10

图10：9月全国电影票房居于季节性平均水平 10

图11：9月汽车经销商库存预警指数为54.0点，指向汽车流通行业景气度有所改善 10

图12：9月乘联会口径厂家零售乘用车销量约为17.1万辆（前值为30.5万辆） 10

图13：9月螺线差整体边际下滑或指向基建投资减速 11

图14：9月水泥发运率有所下行：9月35.4%（前值为35.6%） 12

图15：9月水泥价格指数小幅上行：9月116点（前值为115点） 12

图16：9月PMI建筑业指数50.7%边际回升（前值为50.6%） 13

图17：9月BCI投资前瞻指数回落、PMI生产经营活动预期指数持平 14

图18：各航线出口集装箱运价综合指数（1998年1月1日=1000） 15

图19：9月义乌小商品指数上行为主 15

图20：9月猪肉、牛肉和羊肉价格同比同期分别变动20.1%、-14.7%、-7.1% 16

图21：9月以来南华贵金属指数震荡上行 16

图22：9月国股转贴现利率继续低位运行 17

图23：9月政府债与非金融企业债合计净融资同比多增 17

图24：8月全国城镇调查失业率为5.3%，环比上升 18

图25：青年人失业率明显高于整体失业率 18

表1：9月经济数据预测 5

预计Q3实际GDP4.7%

三季度以来月度经济指标有边际走弱迹象，从生产法来看，7-8月规模以上工业增加值分别同比增长5.1%和4.5%，较4-6月6.7%、5.6%、5.3%的增速有所下滑，工业生产端较强曾是上半年拉动经济增长的主要动力，三季度工业生产增长降速或意味着经济增长动能放缓；7-8月服务业生产指数分别同比增长4.8%和4.6%，增速与5-6月基本持平；第一产业增速或维持平稳，对GDP增长贡献或保持稳定。从9月的情况来看，工业增加值同比或较8月有所回升，但仍低于5%，第三产业和第一产业对增长的贡献或与二季度持平，由此，工业增长放缓或导致三季度GDP增速小幅低于二季度。从支出法来看，消费端餐饮边际回暖，车市升温，投资端受到专项债支撑和天气原因掣肘，实物工作量仍亟待形成，进出口端凭借性价比红利支撑，预计Q3不变价GDP当季同比4.7%左右。

当前我国经济仍处于“去地产化”进程中，“制造立国”战略推动制造业投资与工业发力对冲“去地产化”影响，关注后续宏观政策逐步落地对经济的支撑作用。从结构上看，广义基建投资和制造业投资预计将保持较强的韧性，消费需求也有望平稳复苏。我们预计，2024年第三、四季度的实际GDP增速分别为4.7%和4.6%，全年GDP增速预计有望达到4.8%左右。

表1：9月经济数据预测

24-09E

24-08

24-07

24-06

24-05

24-04

24-03

24-02

GDP：当季()

4.7

4.7

5.3

GDP：累计()

4.9

5.0

5.3

CPI()

0.7

0.6

0.5

0.2

0.3

0.3

0.1

0.7

PPI()

-2.5

-1.8

-0.8

-0.8

-1.4

-2.5

-2.8

-2.7

工业增加值:当月

()

4.7

4.5

5.1

5.3

5.6

6.7

4.5

-12.7

固定资产投资:

累计()

3.2

3.4

3.6

3.9

4.0

4.2

4.5

4.2