《资金的风险价值》.pdfVIP

公司理财

主讲：彭忆

Email:pengyi6433@163

投资的风险价值

一、风险的概念及分类

1、风险的概念

•风险是指在一定条件下和一定时期内可能

生的各种结果的变动程度。

•确定型决策、风险型决策、不确定型决策

2、风险的类别

〔1〕从个别投资主体的角度看，风险分为：

市场风险〔不可分散风险，系统风险〕：影响所有

投资对象的因素引起的风险，如通货膨胀、高利

率、经济衰退、国家政变、战争。

公司特有风险〔可分散风险，非系统风险〕：发生

于个别公司的特有事件引起的风险，如新产品开

发失败、诉讼失败、工厂失火、员工罢工、设备

事故。

〔2〕从公司本身的角度看，风险分为：

经营风险〔商业风险〕：因经营上的原因而导致利润

变动的风险。如销量、价格、本钱。

财务风险〔筹资风险〕：因借款而增加的风险，如丧

失偿债能力，所有者收益下降。

例：股本10万元，如果好年景，每年盈利2

股本报酬率20%；坏年景亏损1万元，即股本报酬

率-10%。当企业再借入资本10万元，借入利率10%，

假设资金利润率不变，碰上好年景时，股本报酬率

30%；而碰上坏年景时，股本报酬率-30%。

二、收益率的定义及类型

1、定义

收益率=[工程期间现金流+(期末价值-期初价值)]/期

初价值

2、类型

实际收益率

期望收益率。据预计市场状况，预估的收益率。

必要收益率。人们愿意投资所必须的最低收益率，

即：当期望收益率＞必要收益率时工程可以投资。

二、风险与收益的度量

〔一〕单一资产的风险及收益

1、概率：用来表示随机事件发生可能性大小

的数值。

经济情况发生概率A工程预期报酬B工程

预期报酬

繁荣0.390%

20%

2、离散型分布和连续型分布

如果随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，

那么称随机变量是离散型分布。

如果随机变量有无数可能的情况出现，并且对每种情况都赋予

一个概率，那么称随机变量是连续型分布。

正态分布：

68.26%

95.44%

99.73%

3、预期值

报酬率的预期值k=∑pi×ki

预期报酬率〔A〕

=0.3×90%+0.4×15%+0.3×〔-60%〕

=15%

预期报酬率〔B〕

=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%

=15%

4、离散程度

方差〔б2〕=∑(ki-k)2×pi

标准差〔б〕=√б2

离差率〔V〕=б/k

方差(A)=3375×10-4

方差(B)=15×10-4

标准差〔A〕=58.09%

标准差〔B〕=3.87%

〔二〕投资组合的风险与收益

1、投资组合：指两种或两种以上的资产，按不同的

比例构成的投资总体结构。

2、以两种证券组合的收益与风险为例

收益：各单一个证券收益的加权平均值

公式：r=w1r1+w2r2

风险：δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2+2w1w2cov(x1,x2)

式中：ρ12=cov(x1,x2)/δ1δ2—相关系数

且，-1≤ρ≤1

〔1〕ρ12=1，两证券完全正相关，有：δ=w1δ1+w2δ2

〔2〕0ρ121,两证券正相关，有：

δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2+2w1w2cov(x1,x2)δ=w1δ1+w2δ2

〔3〕ρ12=-1，两证券完全负相关，有：δ=│w1δ1－w2δ2│

当：w1=δ2/〔δ1+δ2〕，w2=δ1/〔δ1+δ2〕时，δ=0

〔4〕-1ρ1