福达股份-市场前景及投资研究报告-国内曲轴配套商，抢抓机遇，成长可期.pdfVIP

[Table_StockInfo]买入（首次）

2024年10月20日

证券研究报告•公司研究报告当前价：5.22元

福达股份（603166）汽车目标价：6.30元（6个月）

国内优质曲轴配套商，抢抓机遇，成长可期

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）公司混动曲轴与精密锻造毛坯业务增长强劲，]24H1对应产品销

[Table_Author]

售额合计同比+70%。当前混动需求旺盛且有望持续，公司业绩或将受益于此实

现快速增长。此外，公司加强海外拓展，助力公司打开成长空间。2）公司新能

源电驱齿轮业务已实现比亚迪等项目量产，其他轴齿类项目正在拓展中。此外，

公司在机器人减速器领域有所突破，或成为重要增长点。3）公司发布股权激励

计划，24/25/26年业绩考核目标对应扣非后净利润不低于1.5/2.2/3.0亿元，对[Table_QuotePic]

相对指数表现

新能源电驱齿轮业务提出0.3/1.6/3.0亿元（或24-25年累计收入1.9亿元，25-26福达股份沪深300

22%

年累计收入4.9亿元）收入目标，充分显示公司向新能源转型的信心与决心。

10%

公司曲轴优势地位突出，积极开拓海外新空间。23年公司曲轴业务毛利率达-2%

29.7%，同比+3.5pp，位于行业前列。公司布局精密锻件毛坯，22/23/24H1年

-14%

公司毛利率分别为20.6%/23.8%/24.0%，同比-5.1pp/+3.2pp/+1.3pp，降本增效

-26%

效果明显。公司成功打开海外市场，24H1与沃尔沃、宝马等客户接触，后续或

-38%

有定点落地。大型曲轴方面，24H1公司配套MTU和瓦锡兰产品的销售额同比23/1023/1224/224/424/624/824/10

分别增长52%/33%，预计后续海外市场将成为新成长空间。数据：聚源数据

新能源业务齐放量，持续开拓新业务。公司开发混动曲轴产品，将新建4条总

基础数据

产能达100万根的新能源混动曲轴生产线并于25年5月底前陆续投产。新能源

[Table_BaseData]

齿轮方面，客户覆盖比亚迪、联合电子、吉利等。同时，公司也在积极接触舍总股本(亿股)6.46

流通A股(亿股)