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2024绿色化工产业深度研究-可持续燃油
(SAF)
2024ResearchReportnChinaGreenChemicalIndustry–SustainableFuel
©2024.10SixsigmaResearch
绿色化工系列深度研究-可持续燃油
SAF市场天花板高、刚性强
不同于船舶、工业领域降碳,SAF是航空领域降碳的唯一路径。也是双碳赛道为数不多千亿刚性TAM机会。其增长驱动力本质由全球性的民航公约及国际法支持,无关
地缘属性,市场空间及增速均具备确定性。
SAF具备标品化属性,将围绕成本展开充分市场化竞争
SAF与传统航空燃油一样是标品,需与传统航油组分尽可能接近。一方面适航认证周期将大幅缩短,带来更加低资金门槛的赛道准入机会。另一方面,降本也是SAF赛
道最关键的竞争力评判要素。
SAF赛道中长期面临成本出清逻辑
随供应商产能爬坡,SAF全球价格长期将逐渐下降,赛道将迎来出清逻辑。综合成本难以压低的玩家将逐步退出舞台。原料及生产流程低碳合规、成本低廉、工艺稳定
可持续的玩家有望快速占领市场份额。
SAF产业链环节多、上下游资源协同需求极强
SAF的生产是多环节协同的系统工程。成本作为SAF竞争力的具现化体现,受产销链条的多重因素影响。SAF产业的本质是围绕技术工艺本身的性能特点和成本优势,
创造更大利润空间,并进一步向上下游分润,从而打通产业链条,深度绑定上下游资源,最终塑造其他玩家难以超越的终端综合成本优势
上游原料将展开竞价效应,可持续关注中长期绿色原料的技术变革机会
需充分重视SAF、绿醇等一系列绿色化工产业需求增长对生物质原料价格在2030-2040年这一时间窗口内的抬升效应。DAC、CO2共电解作为终局路径,长期有望成为新
的绿色碳源和氢源,耦合高收率费托玩家掀起新一轮产业变革。
可持续燃油(SAF)专题研究
报告摘要
政策市场产品
•随着CORSIA的出台,全球性强制政策已形成,航空降碳势在必行•传统生物柴油难以满足商飞掺混的性能要求,新一代SAF具有更好的物化性质,可实
现100%掺混;
•电动化、氢能路线无法适用商飞,SAF成为商飞唯一路径,形成全
•航司作为终端客户,力推SAF验证,国内外各大航司与发动机厂商均已完成SAF试飞
球共识安全性测试
•欧美亚各国纷纷出台法案,规定SAF掺混比例;掺混的目标、罚款•SAF作为标品,成本是唯一竞争要素;未来SAF价格随传统航油价格波动,15000是成
本生死线
机制清晰,市场需求明确且确定
•HEFA路线技术壁垒较低,长期受限于成本,发展受限;而费托、醇喷及其他新兴路
•SAF的全球化市场形成,传统航油的总消耗量*掺混比例*SAF价格线有望实现更低成本的规模化量产
释放出数千亿级的刚需市场•ASTM是SAF国际化销售的统一产品认证机构,HEFA、费托等七条路径已得到其认证
上下游产业生态核心能力与关注点
•工程共建方:成熟的规模化化工建造团队•核心技术能力:高收率、低成本、稳定连续生产能力是关键
•下游客户:航油运营商为主,国内集中、海外分散•工艺包正向的迭代能力:规模化放大的基础上,保持并提高效率,固投边际效用释放
•地方政府:单厂的建设资质与用地审批,原料供应资源等方面均可
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