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打造四大领域一体化平台,把握制药装备国产化机遇
——东富龙(000915.SZ)投资价值分析报告
核心观点
受下游医药行业高速发展,制药设备行业的景气度不断提升
国内医药行业的快速发展,带动制药装备市场规模稳步增长。根据灼识咨
询的数据,中国制药装备市场规模从2015年的299亿元增长至2020年的
538亿元,期间年复合增长率达12.47%,预计2025年将达到875亿元,2020
年至2025年复合增长率约为10.22%。
国内制药装备竞争格局较分散,龙头企业将受益于行业集中度提升
经过30年的发展,公司已发展成为国内行业领先的龙头企业,积累了丰富
的制药工程工艺、核心装备制造技术及工程设计案例,已有超过10,000台
无菌注射剂的关键制药设备,600多套无菌药品制造系统服务于全球40多
个国家和地区,3,000多家企业。根据灼识咨询数据,当前国内制药装备行
业市场集中度低,随着供给端改革的进一步推进,低附加值、技术落后、
规模较小的企业将在这个过程中逐步退出行业竞争,龙头企业也将获得新
的增长空间。
国产化替代打开成长空间,四大领域一体化布局抢占市场
我国高端制药装备的关键技术还依赖进口,“卡脖子”的关键技术研发攻
克深受国家鼓励。疫情推动了制药装备进口替代与切入海外市场。公司不
断拓展产品品类,面对行业发展机遇,提出“M+E+C(AI)”策略全品类布
局,打造四大领域一体化,提供量身定制从进料到成药的“交钥匙工程”
一站式服务。
公司盈利预测与估值
预计公司2023年至2025年营业收入分别为66.47亿元、80.15亿元、96.55
亿元,YOY分别为21.54%、20.57%、20.46%;EPS分别为1.42元/股、1.71
元/股、2.07元/股,YOY分别为26.82%、20.35%、20.98%。根据合理估值
测算,结合股价催化剂因素,给予公司六个月内目标价为29元/股,给予
公司“强烈推荐(首次)”投资评级。
投资风险提示
行业内竞争加剧、技术研发失败风险、外延式并购风险、下游减少资本投
入风险等。
核心业绩数据预测
项目2022A2023E2024E2025E
营业收入(亿元)54.6966.4780.1596.55
YOY30.46%21.54%20.57%20.46%
归母净利润(亿元)8.4710.7412.9215.63
YOY2.27%26.82%20.35%20.98%
EPS(元)1.121.421.712.07
ROE11.37%12.61%13.17%13.75%
P/E21.0916.6313.8211.42
数据来源:公司公告,华通证券国际研究部
请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容
内容目录
1.公司所属行业现状与发展分析4
1.1.制药设备概况4
1.2.制药装备行业发展历程与发展趋势6
2.公司主要经营情况分析10
2.1.公司主营业务及产品介绍14
2.2.公司核心竞争力15
2.3.公司与可比公司比较分析16
2.4.盈利预测20
3.业绩预测21
4.公司估值分析22
4.1.P/E模型估值22
4.2.PEG模型23
4.3.DCF模型23
5.公司未来六个月内投资建议24
5.1.公司股价催化剂分析24
5.2.公司六个月内的目标价24
6.公司投资评级25
7.风险提示25
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