复合集流体行业市场前景及投资研究报告：黎明将至，产业化稳步前行.pdfVIP

证券研究报告

行业深度专用设备

黎明将至，产业化稳步前行

复合集流体行业深度报告

2024年10月08日2023A2024E2025E

重点股票评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

评级同步大市

东威科技0.5156.650.7439.041.0926.50买入

评级变动：首次洪田股份0.9822.061.0620.401.6113.43增持

资料：iFinD，财信证券

行业涨跌幅比较

专用设备沪深300投资要点：

10%

集流体是锂电池中重要的组成部分。从锂电池工作的原理可知，集流

0%体的作用是承载活性物质，并将电化学反应所产生的电子汇集起来导

-10%致外电路，从而实现化学能转化为电能的过程。复合铜箔，是指将塑

-20%料薄膜（PET等）表面镀铜形成三明治结构复合材料，用来替代传统

-30%锂电铜箔，作为锂电池的负极集流体。复合铜箔使用三明治结构：以

2023-092023-122024-032024-06

PET/PP/PI等高分子材质作为基材，上下两面采用镀膜工艺沉积金属

%1M3M12M铜层而制成。

专用设备34.1625.140.28复合铜箔在性能和成本方面均具优势，铜价高位再论产业化逻辑。根

沪深30031.7124.0515.36据我们测算，如采用复合铜箔替换传统6微米铜箔，可使电芯整体质

量下降6.1-6.5%，电芯质量能量密度可提高约6.5-7.0%。短期来看，

现货铜价近期在7.2-7.8万元/吨高位震荡，过去四个月铜价一度高至

8.74万元/吨，电解铜周价格也与铜价趋同。而用作复合集流体的PP

和PET材料价格常年稳定，且远低于铜价。根据我们测算，仅有复合

铜箔良率小于70%，且铜价不超过75000元/吨时，传统6μm铜箔才

具备经济性，如对比4.5μm铜箔，则复合铜箔良率为80%以上或铜

价为85000元/吨以上时才具备经济性。

复合铝箔采用蒸镀一步法，复合铜箔制备方法当下尚无定论，两步法

最佳。由于金属本身特性不同，复合铝箔无需解水电镀等湿法工艺，