（精选版）IRR系列基础篇：概念、计算方法和误区.pdfVIP

（精选版）IRR系列基础篇：概念、计算方法和误区

展开全文

01

如何理解IRR

IRR（InternalRateofReturn）内部收益率是一个比较难理解的

概念，本文按照我的思路，分几步来尝试着解释下。

1简单解释

IRR内部收益率，代表了一项投资的真实年化收益率。

注意点：

1、年化收益率即复利；

2、投资的意思就是，钱先出去，之后回来。

2一锤子买卖

我们将一个投资行为简化，一次性投入，若干时间后一次性回报。

举例：老牛给予某创业公司天使投资100万，之后几年该创业公

司成功上市。从投资之日起10周年时，该公司市值10亿，老牛股权

占比5%，老牛将全部的股权以9折的价格转让，套现离场。

那么请问，该项投资IRR是多少？（不想出太直接的题……）

一次性投入：100万

一次性回报：10亿*5%*90%=4500万

期限：10年

IRR=年化投资回报率=将（4500/100）开10次方≈46.33%

原谅我不知道怎么在文本中输入开方公式……

可见，该项投资收益超高~

3货币的时间价值

朋友，借老牛100万，10年后无息还给你，愿意吗？

当然不愿意了。

学过金融就会明白，货币是有时间价值的。

2019年1月1日的100万，和2029年1月1日的100万，真

实的价值（或者说购买力）差距非常大的。

4复杂现金流

现金流是指在投资期间，某些时间点的资金流入和留出。

想要弄懂IRR的概念，必须彻底理解现金流的概念，会做现金流

的图。

在“一锤子买卖”的举例中，现金流很简单，如下

千万记住，现金流是有正负号的，代表钱流动的方向。

负号为流出，正号为流入。

一次性投入/产出的投资可以用开方来计算收益率，但是如果一项

投资需要多次投入，或者多次回报。由于货币有时间价值，每个时间

点的资金变化，都不能统一来计算。

此时，开方公式就没有用武之地了，必须要用IRR来计算。

举例：老牛给予某创业公司天使轮融资100万，1年后投A轮200

万，再过1年B轮500万，再过1年后C轮500万。

从天使投资算起，8周年时卖出部分股权，总价值2000万。再过

1年后，再卖出部分的股权，总价值4000万。再过1年卖出全部股权，

总价值5000万。

此时，现金流如下

很明显，该项投资不能直接写成“投资了1300万，10年后回报

了1.1亿”这么简单，毕竟是分批投资、分批获利的。

到底怎么算呢？别急，我们继续了解下一个概念。

5净现值与折现率

本文第一个难点出现了。

想要彻底理解IRR，就必须先了解净现值NPV（NetPresent

Value）和折现率（也称贴现率）的概念。

由于货币是有时间价值的，因此2019年的100万，必然要比

2020年的100万更有价值。

但是，如何量化这个价值的比例？在我心中，2020年的多少钱，

从价值上等同于2019年的100万？

此时就出现了折现率的概念。

何为“折”，顾名思义打折而已，1年后100万的价值相比现在，

必然是打折的。

如果折现率是5%，则我认为货币的时间价值为5%/年，则2020

年的105万从价值上等同于1年前的100万。

因此在我心里，2020年的105万在2019年的净现值就是100

万。

如果某投资项目一年后变成了110万，那么该项投资大于我的预

期，是值得投资的。

如果实际上只有103万，即使创造了3万的利润，但是在我心中，

此时我的钱是值105万的，仍然是不值得投资的项目。

本文第二个难点出现了。

折现率是预期，而非结果。

也就是说，我在投资之前就要想好，我的折现