基础化工行业深度分析：行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善-240930-中原证券.docx

内容目录

行业景气低位运行，改善态势初现 3

2024年上半年收入增长净利润下滑，二季度明显改善 3

子行业景气多数上行，二季度环比改善态势较好 3

毛利率连续回升，多数子行业出现改善 6

上半年基础化工盈利能力继续回升 6

子行业盈利能力多数出现改善 6

基础化工行业财务指标分析 9

资产负债率保持稳定 9

上半年回款能力提升，现金流大幅改善 11

在建工程规模增速持续放缓 12

存货周转天数小幅下降 14

河南基础化工上市公司经营情况 15

行业投资建议 17

风险提示 18

图表目录

图1：基础化工行业毛利率与净利率 6

图2：基础化工行业期间费用率 6

图3：基础化工行业单季度毛利率与净利率 6

图4：基础化工行业单季度期间费用率 6

图5：基础化工行业资产负债率 9

图6：2024H基础化工各行业资产负债率 10

图7：基础化工年度经营现金流净额（亿元） 11

图8：基础化工单季度经营现金流净额（亿元） 11

图9：基础化工在建工程规模（亿元） 13

图10：基础化工在建工程占总资产比重 13

图11：基础化工行业存货规模 14

图12：基础化工存货周转天数 14

图13：基础化工行业估值 17

图14：中信一级行业估值对比 17

表1：中信基础化工2024年上半年收入与利润 3

表2：中信基础化工2024年二季度收入与利润 3

表3：基础化工各子行业2024年上半年收入与利润 4

表4：基础化工各子行业2024年二季度收入与利润（亿元） 5

表5：基础各子行业化工2024上半年盈利能力 7

表6：基础化工各子行业2024年二季度盈利能力 8

表7：2024H基础化工各行业总资产及资产负债率 10

表8：基础化工各子行业经营活动产生的现金流净额（亿元） 12

表9：2024H基础化工各行业在建工程 13

表10：2024H基础化工各行业存货周转天数 14

表11：河南省基础化工上市公司2024年上半年收入与利润（亿元） 15

表12：河南省基础化工上市公司2024上半年盈利能力 16

行业景气低位运行，改善态势初现

2024年上半年收入增长净利润下滑，二季度明显改善

根据wind数据，2024年上半年，中信基础化工行业实现营业收入12426.70亿元，同比增长1.11%，实现营业利润973.07亿元，同比增长0.51%，实现归属上市公司股东的净利润

766.14亿元，同比下滑1.65%。上半年基础化工行业的收入、营业利润小幅增长，净利润小幅下跌。与一季报业绩相比，上半年各项指标有所改善，下滑幅度明显缩小，显示行业景气底部有所回暖。其中营业收入增速较一季度的-3.24%提升4.36个百分点，营业利润增速较一季度的-10.14%提升10.65个百分点，净利润增速较一季度的-10.10%提升8.45个百分点。

表1：中信基础化工2024年上半年收入与利润

2023上半年

2024上半年

同比

2023年一季

2024年一季

同比

营业收入（亿元）

12289.99

12426.70

1.11%

5978.98

5784.97

-3.24%

营业利润（亿元）

968.14

973.07

0.51%

495.40

445.17

-10.14%

净利润（亿元）

778.97

766.14

-1.65%

391.54

352.00

-10.10%

资料来源：、wind

2024年第二季度，中信基础化工行业实现营业收入6636.09亿元，同比增长5.76%，环比增长14.71%；实现营业利润527.28亿元，同比增长12.64%，环比增长18.44%；实现归属上市公司股东的净利润436.13亿元，同比增长7.08%，环比增长17.91%。二季度，基础化工行业的收入、利润同环比均明显改善，显示行业景气出现复苏态势。

表2：中信基础化工2024年二季度收入与利润

2024Q2

2023Q2

2024Q1

2024Q2同比

2023Q2同比

2024Q2环比

营业收入（亿元）

6636.09

6274.77

5784.97

5.76%

90.92%

14.71%

营业利润（亿元）

527.28

468.10

445.17

12.64%

-56.83%

18.44%

净利润（亿元）

436.13

407.27

369.89

7.08%

-55.97%

17.91%

资料来源：、wind

子行业景气多数上行，二季度环比改善态势较好

从具体子行业来看，2024年上半年，基础化工33个子行业营业收入