软件与服务行业金融IT：牛市“旗手”，先一步享受牛市超强弹性.docx

目录

历史复盘：三轮牛市反复验证，金融IT牛市旗手角色鲜明 4

C端互金公司：交易量与盈利周期强相关，呈现“涨得早、涨得多”的双重特性 6

复盘看技术发展+牛熊轮动是互联网金融行业的发展的推动因子 6

C端互金公司的盈利表现与市场热度强相关，股价整体呈现强β属性 7

B端证券IT公司：牛市时政策+天量交易量为业务需求的核心驱动力 8

行业需求：政策端刺激的被动型需求+下游盈利能力改善的主动型需求 8

行业供给：主要围绕架构升级、数据库升级、创新型技术等 12

风险提示 14

图表目录

图1：从政策面、资金面角度复盘金融IT行业三轮牛市轨迹 4

图2：市场交易量与金融IT核心标的相关性较强 5

图3：过往每轮周期中，核心互金公司均迎来较高涨幅 5

图4：技术变革扩大行业触达的用户面 6

图5：牛熊轮动激发交易者活跃度 7

图6：同花顺注册用户数（单位：万人） 7

图7：同花顺周活跃用户数（单位：万人） 7

图8：同花顺营收增速与市场成交额增速呈现强相关性 8

图9：同花顺营收及净利润随市场成交额脉冲式增长（单位：亿元） 8

图10：同花顺股价表现呈现强β属性 8

图11：行业受政策影响复盘：2014-2015 9

图12：行业受政策影响复盘：2019-2020牛市 10

图13：行业受政策影响复盘：2022-2023 10

图14：金融行业信创发展历程 11

图15：2017-2021IT投入占券商营业收入/利润比例（单位：%） 11

图16：内存架构与传统架构对比 13

图17：内存数据库可有效降低延迟（Redis是一种流行的内存数据库） 13

图18：大模型在金融业的应用全景视图 13

图19：大模型在金融业的应用路线 13

表1：核心公司业务拆分情况 5

表2：政策端出台金融机构网络信息安全三年提升计划 11

表3：分布式架构优势梳理 12

历史复盘：三轮牛市反复验证，金融IT牛市旗手角色鲜明

回顾过往十年三轮牛市：2014-2015年、2019年-2021年、2022年底-2023年，我们发现金融IT行业的牛市“旗手”的角色被反复验证：特别是在牛市的初期，金融IT行业尤其是互金板块的弹性明显高于大盘。牛市对于金融IT行业的刺激可以分B、C双端简单概括：C端看，牛市有望吸引更多投资者入市，对于C端平台而言有望实现活跃投资者数量及付费率的提升，或者实现流量的正向循环。B端看，金融IT供应商有望受益于牛市中券商对于IT投入的增加。总结看，C端互金平台更可能直接受益于牛市，B端平台受益于券商盈利能力的改善以及对IT投入的增加。

图1：从政策面、资金面角度复盘金融IT行业三轮牛市轨迹

金融IT行业牛市旗手复盘

数据来源：，新华社，中国新闻网，央广网，人民网，中国日报网，中证网，经济参考报，财联社，中国投资者网，证券时报，澎湃新闻，央视财经，华尔街见闻，同花顺快讯，

图2：市场交易量与金融IT核心标的相关性较强

资料来源：，

涨跌幅复盘看，过往牛市中核心互金公司涨幅均高于万得全A指数及计算机/综合金融板块整体。

图3：过往每轮周期中，核心互金公司均迎来较高涨幅

数据来源：，（注：本轮必威体育精装版截止2024/9/30收盘）

表1：核心公司业务拆分情况

主营业务一 主营业务二 主营业务三

公司 市值（亿元）

业务名称

占营收比例（%）

业务名称

占营收比例（%）

业务名称

占营收比例（%）

同花顺 1039 增值电信业务 43% 广告及互联网业 38% 软件销售及维护 12%

务推广服务

指南针

313

金融信息服务

85%

证券服务

11%

广告服务

3%

财富趋势

288

软件销售

48%

维护服务收入

36%

证券信息服务

16%

大智慧

168

金融资讯及数据

PC终端服务系统

50%

港股服务系统

18%

证券营业部证券行情及基本资讯

服务

12%

恒生电子 433 财富科技服务 24% 资管科技服务 24% 运营与机构科技

20%

服务

资料来源：，（注：1）市值数据必威体育精装版截至2024/9/30；2）业务占营收比例为2023年数据。）

C端互金公司：交易量与盈利周期强相关，呈现“涨得早、涨得多”的双重特性

复盘看技术发展+牛熊轮动是互联网金融行业的发展的推动因子

复盘行业发展沿革，我们认为技术发展+牛熊轮动是互联网金融行业的发展的推动因子。技术变革可以扩大行业触达的用户面，并将应用的泛用性大大提升。回顾2014-2015年行业迎来的最