金融工程定期：全市场景气趋势跟踪.docxVIP

目 录

1、市场宽基景气趋势跟踪 3

2、大类板块景气趋势跟踪 4

3、重要行业景气估值比较 7

、高景气行业比较 7

、PB-ROE行业比较 8

、PEG行业比较 9

4、风险提示 10

图表目录

图1：全市场景气度跟踪（截至2024/10/09） 3

图2：市场预期盈利增速变化路径图（2017/01-2024/10） 3

图3：四大宽基指数景气度趋势（2010/01-2024/10） 4

图4：六大板块的预期净利润增速趋势比较(2010/01-2024/10) 5

图5：制造板块景气趋势变化（2011/12-2024/10） 5

图6：金融板块景气趋势变化（2011/12-2024/10） 6

图7：医药板块景气趋势变化（2011/12-2024/10） 6

图8：周期板块景气趋势变化（2011/12-2024/10） 6

图9：消费板块景气趋势变化（2011/12-2024/10） 7

图10：科技板块景气趋势变化（2011/12-2024/10） 7

图11：42个重要行业的景气跟踪(2024/10/09) 8

图12：PB-ROE框架下的行业比较(2024/10/09) 9

图13：PEG框架下的行业比较(2024/10/09) 10

自2024年9月24日以来，在各方面政策利好刺激下市场出现普涨行情，场外资金被吸引加速进入股市。在普涨之后预计市场将震荡进入分化阶段，增量资金对于基本面趋势向好的行业推动阻力最小，因此我们用截至10月9日的分析师预期数据和已披露的财报、业绩快报、业绩预告数据对市场、板块、重要行业的景气度趋势进行跟踪。关于景气度研究方法细节，请参考2021年12月13日发布的《景气度研究：量化与主动的多视角》研究报告。

1、市场宽基景气趋势跟踪

从市场角度观察，我们用分析师预期与历史财报的盈利增速与全A

（881001.WI）的走势比较，发现市场整体景气趋势未出现回暖，市场预期净利润增速为23.6%，财报净利润增速为12.2%，两者均处于历史较低增速水平。

图1：全市场景气度跟踪（截至2024/10/09）

数据来源：、研究所

从景气变化周期上看，我们将市场每月的预期盈利增速与预期盈利增速环比变化经过趋势平滑后绘制成路径图。从下图中可以观察到，当前市场盈利增速下行，但下行趋势放缓，景气变化趋势类似与2020年初的市场状态。

图2：市场预期盈利增速变化路径图（2017/01-2024/10）

数据来源：、研究所，截至2024/10/09

分别对沪深300、中证500、中证1000、创业板50四个宽基指数成分股月度聚合，按照市值加权计算指数的预期净利润增速与财报净利润增速。在进行指数景气度跟踪时，我们以预期净利润增速为主判断景气趋势，财报净利润增速为辅验证景气趋势。四个宽基指数预期景气度均位于历史低位且趋势向下；但从财报利润增速看，沪深300与中证500景气趋势已经回暖，中证1000与创业板50仍处于下行趋势之中。

图3：四大宽基指数景气度趋势（2010/01-2024/10）

数据来源：、研究所，截至2024/10/09

2、大类板块景气趋势跟踪

同样的我们将行业分成金融、周期、消费、医药、科技、制造六大板块，分别观察各板块的景气趋势变化。在六大板块中，金融板块景气度趋势向上，必威体育精装版预期盈利增速为9.5%；制造板块景气趋势向下处于历史低位，必威体育精装版预期盈利增速为19.5%；医药板块景气度处于历史低位，必威体育精装版预期盈利增速为22.8%；周期板块必威体育精装版预期盈利增速分别24.0%；消费板块景气度处于历史中枢附近，必威体育精装版预期盈利增速为27.6%；科技板块景气水平较高，短期趋势向下，必威体育精装版预期盈利增速为45.4%。

图4：六大板块的预期净利润增速趋势比较(2010/01-2024/10)

数据来源：、研究所，截至2024/10/09

分板块观察各细分行业的景气变化趋势。制造板块中，化学制品、国防军工的景气水平最高且趋势上行，光伏设备景气趋势下行处于历史极值低位。

图5：制造板块景气趋势变化（2011/12-2024/10）

数据来源：、研究所，截至2024/10/09

金融板块中，保险景气趋势上行，景气水平处于历史高位；地产、银行、证券

均处于景气下行趋势。图6：金融板块景气趋势变化（2011/12-2024/10）

数据来源：、研究所，截至2024/10/09

医药板块中，化学制药、医疗器械景气趋势上行，生物制药、中药、医疗服务景气趋势下行。

图7：医药板块景气趋势变