看多商品，把握顺周期品种共振机会.docx

目录

1、引言：政策转向，做多顺周期板块 .-4-

2、钢铁：从海底出击，商品与股票迎来共振.......................................................-4-

2.1、底部区域，板块迎来大幅反弹...................................................................-4-

2.2、需求结构的蜕变，长期需求中枢不悲观....................................................-6-

2.3、投资建议：商品与股票共振，积极做多钢铁股........................................-9-

3、铜铝：长牛商品迎来右侧加速时点................................................................-10-

3.1、预期摇摆带来再次布局窗口.....................................................................-10-

3.2、供给刚性，成本中枢逐步抬升.................................................................-11-

3.3、需求增长受益于能源结构转型.................................................................-20-

3.4、投资建议：资源品的牛市，重视铜铝战略性机会..................................-22-

4、风险提示............................................................................................................-23-

图目录

图1、2024螺纹钢表观需求明显低于往年同期（万吨）.....................................-4-

图2、2024年上半年新增专项债发行进度偏慢....................................................-4-

图3、产能利用率上升带动企业盈利提高.............................................................-5-

图4、成本曲线上相对位置改变带动企业盈利提升..............................................-5-

图5、中国钢企盈利率处于历史底部.....................................................................-5-

图6、2020-2024年螺纹钢社会库存走势（万吨）...............................................-6-

图7、2020年后热轧产量增速明显高于螺纹钢.....................................................-7-

图8、美国、日本、韩国板材占比逐步提升.........................................................-7-

图9、1967-2022年四国粗钢产量变化（万吨）...................................................-9-

图10、2015年以来铜铝价格底部中枢不断抬升（元/吨）................................-11-

图11、全球矿企资本开支变化..............................................................................-12-

图12、全球矿企资本开支与铜价关系.................................................................-12-

图13、全球主流铜矿企业资本开支变化.............................................................-12-

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