龙佰集团钛白粉全球龙头，纵横布局深度整合产业链.docx

正文目录

致力于新材料研发制造，并购深度整合产业强基拓能 4

业务概览：立足钛白粉产业链，拓展产品布局 4

股权结构：新一届管理团队年轻化、知识化、专业化 6

财务分析：业绩贡献多元化，费用率控制良好 6

全球钛矿供给端增加有限，龙佰掌握矿源优势 9

海外部分矿山枯竭，中国是钛资源主要增量国家 9

公司持续布局上游资源，原料供应优势显著 10

钛白粉全球龙头，拥有氯化法核心技术 12

钛白粉行业一超多强，行业景气度预计底部修复 12

龙佰是钛白粉行业全球龙头，资源与技术带来强比较优势 17

海绵钛高端化先驱，子公司拟独立上市 19

企业扩产增速，高端化势在必行 19

海绵钛全球龙一，子公司拟申报上市 21

布局新能源材料，静待行业格局好转 22

盈利预测与投资建议 24

盈利预测 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图表1：公司发展历程 4

图表2：横向耦合绿色经济产业链 5

图表3：公司产能梳理 5

图表4：龙佰集团股权结构 6

图表5：公司营收及同比增速 7

图表6：公司归母净利润及同比增速 7

图表7：公司产品产量情况（万吨） 7

图表8：公司产品销量情况（万吨） 7

图表9：公司营收结构 7

图表10：公司毛利结构 7

图表11：公司各板块毛利率 8

图表12：销售毛利率、净利率变化 8

图表13：公司海内外销售结构（亿元） 8

图表14：公司费用结构 9

图表15：研发费用及同比增速 9

图表16：全球钛铁矿产量（千吨） 9

图表17：中国钛矿床（点）分布图 10

图表18：中国钛矿砂及精矿净进口情况（万吨） 10

图表19：主要四家公司钛精矿产能（万吨） 10

图表20：公司国内矿源梳理 11

图表21：公司海外矿源梳理（控股子公司东方锆业矿源） 11

图表22：公司国内矿源梳理 11

图表23：钛白粉下游需求结构 12

图表24：房屋新开工、竣工、施工面积累计同比 12

图表25：塑料制品产量累计同比 12

图表26：造纸业规模以上工业增加值累计同比 13

图表27：汽车产量累计同比 13

图表28：钛白粉出口情况 14

图表29：2024年1-6月中国钛白粉出口国家占比 14

图表30：钛白粉各国出口量及同比增速 14

图表31：国内钛白粉产能一览（不完全统计） 14

图表32：钛白粉行业产能利用率及产量 15

图表33：2024钛白粉拟在建装置跟踪表 16

图表34：钛白粉价格复盘 17

图表35：龙佰集团钛白粉产能分基地情况 17

图表36：钛白粉企业单吨成本情况 18

图表37：龙佰氯化法钛白粉发展历程 18

图表38：龙佰钛白粉产品价格与行业均价比较 19

图表39：2021年中国海绵钛需求结构 19

图表40：海绵钛产量前五大国家（吨） 19

图表41：国内主要海绵钛企业产能统计 20

图表42：海绵钛进出口情况 21

图表43：海绵钛及主要原材料成本价格走势（元/吨） 21

图表44：氯化技术对比 22

图表45：新能源材料布局 23

图表46：公司新能源材料产能梳理 23

图表47：磷酸铁与磷酸铁锂毛利（元/吨） 23

图表48：负极材料价格（元/吨） 23

图表49：公司业绩拆分预测表 25

图表50：龙佰集团PE-TTM 26

图表51：财务预测摘要 27

致力于新材料研发制造，并购深度整合产业强基拓能

业务概览：立足钛白粉产业链，拓展产品布局

公司是一家致力于新材料研发制造及产业深度整合的大型多元企业集团，产品包含钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等。公司前身可追溯到成立于1955年的焦作市硫磺矿，其于1975年更名为焦作市化工总厂。1988年公司开始筹建锐钛型钛白粉产线，随后在分别在1998和2002年进行了两次改制，更名为河南佰利联化学股份有限公司。2011年，公司在深圳证券交易所上市，开启了公司多元化发展的新纪元。

公司的发展历程是一个通过并购不断壮大的过程。回顾公司上市以来的资本运作，可以发现公司每一次的跨越式发展都和并购离不开关系。2014年，公司收购亨斯迈TR52钛白粉业务，打破了国内钛白粉油墨产品被境外厂商垄断的局面。2016年，公司完成了对四川龙蟒钛业的收购，成立龙蟒佰利联集团，大幅提升了硫酸法钛白粉的产能一跃成为行业龙一，同时拓展了上游的矿山资源。2019年，公司收购云南冶金新立钛业，巩固了公司在氯化法钛白粉生产领域的地位，同时也将海