江淮汽车公司深度报告：商乘并举多面发展，尊界品牌再塑江淮.docx

正文目录

综合型汽车集团，多品牌深化布局 6

综合型汽车企业集团，多业务条线布局 6

整车业务持续发展，车型覆盖广泛 7

国内营收周期性波动，海外加速上行 8

商乘并举布局，多元合作探索 11

商用车全面布局，多品类协同发展 11

乘用车多品牌布局，转型进行时 13

深耕一带一路，出海迎来新机遇 15

蔚来合作顺利分手，大众安徽贡献业绩增量 16

蔚来合作进展多年，积累高端车型制造经验 16

大众安徽联合布局，打开中长期战略定型空间 18

华为合作进取，智选再塑江淮 21

华为合作进展顺利，鸿蒙智选持续完善 21

新能源+智能化，华为智选突围豪华车天花板 22

超豪华市场扩容，自主品牌崛起 23

超豪华市场切入，尊界车型有望突破 25

估值与盈利预测 28

公司营收拆分 28

估值评级 28

风险提示 29

图表目录

图表1:公司历史沿革概况 6

图表2:公司股权结构情况 6

图表3:公司多产品条线布局 7

图表4:公司车型销量情况（万辆） 8

图表5:公司车型销量（万辆）及占比（） 8

图表6:公司营业收入（亿元）及增速（） 9

图表7:公司营业收入占比情况（） 9

图表8:公司归母净利润（亿元）及增速（） 9

图表9:公司扣非后归母净利润（亿元）及增速（） 9

图表10:公司毛利率及净利率情况（） 10

图表11:公司期间费用率情况（） 10

图表12:公司分品牌销量情况（辆） 11

图表13:公司分品牌销量占比（） 11

图表14:轻型卡车市场销量（万辆）及占比（） 11

图表15:2023年轻卡市场份额（） 11

图表16:历年皮卡市场及江淮皮卡销量（万辆） 12

图表17:2024H1皮卡市场份额（） 12

图表18:历年重卡市场及江淮重卡销量（万辆） 12

图表19:2024H1重卡市场份额（） 12

图表20:江淮汽车乘用车布局 13

图表21:公司分品牌销量（辆） 14

图表22:公司主要车型销量（辆） 14

图表23:江淮钇为3外观图示 14

图表24:江淮钇为3内饰图示 14

图表25:DI平台优势概览 14

图表26:公司新能源销量（辆）及渗透率（） 15

图表27:公司自有品牌新能源销量（辆） 15

图表28:一带一路国家列表 16

图表29:部分一带一路国家市场销量规模（万辆） 16

图表30:公司历年出口销量（万辆） 16

图表31:2023年出口销量主要国家（辆） 16

图表32:公司与蔚来汽车合作历程 17

图表33:蔚来ES8车身结构 17

图表34:蔚来汽车历年销量（辆） 17

图表35:大众安徽股权结构 18

图表36:公司历年对联合营企业投资收益情况（亿元） 19

图表37:大众安徽历年投资收益贡献情况（亿元） 19

图表38:大众安徽合资公司未来规划 19

图表39:ID.与众外观图示 20

图表40:ID.与众座舱图示 20

图表41:江淮汽车与华为合作历程 21

图表42:华为鸿蒙智行车型布局情况 21

图表43:车企智驾算法对比 22

图表44:华为高阶智能驾驶全国都能开 22

图表45:华为ADS3.0全新架构 22

图表46:

HarmonyOS车机系统持续进化..........................................................

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图表47:

百万豪车市场销量及增速..............................................................

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图表48:

百万豪车市场主要车型...............................................................

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图表49:

BBA78S车型销量（辆）..............................................................

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图表50:

BBA78S车型销量占比（）...........................................................

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图表51:

百万级豪车价格及尺寸一览............................................................

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图表52:

用户舍弃传统豪华选择高端新势力品牌的因素.....