大类资产配置专题报告：从经济四周期配置大类资产7月篇-制造国争夺资源品.pdfVIP

大类资产配置专题报告

2024年7月1日

制造国争夺资源品

从经济四周期配置大类资产7月篇

摘要：

研究所全球制造业投资处于上行期，风起云涌；

美国资本品进口创记录，制造业回流提速；

于军礼

印度制造业PMI持续3年保持扩张；

期货从业号：F0247894

东盟产业链转移与非洲工业化；

投资咨询资格：Z0000112

中国出口结构向中间品转移；

邮箱：

中国制造业加速智能化，大规模投资未来产业

yujunli@

和新兴产业；

制造国争夺资源品，推升资源品价格；

工业品指数处于三浪(二)调整中，调整有望在

8月结束；

房地产继续发金牌，直至实物量明显回升；

IPO重启是必然，严刑竣法确保新股高质量；

央行货币政策由数量目标转向价格目标，通过

国债买卖投放基础货币有利于中央政府加杠杆；

各项大类资产7月展望：

黄金白银避险资产：大通胀进行时，黄金白银属于大涨后的整理，中长期乐观；

大宗商品资产：工业品处于三浪（二）调整中，有望在8月结束调整；

权益类资产：IPO重启是必然，严刑竣法下，新股质量已大幅提升；周期风格将

强化，预期周期元素更浓厚的沪深300指数表现更佳；

债券类资产：央行持续预警长债收益率，驱动长债资金流向实体经济；

外汇资产：沙特加入中国牵头的多边央行数字货币桥；

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前言

四大经济周期定义

1、基钦周期：

约瑟夫·基钦（JosephKitchin），英国统计学家。他在1923年发表的论

文《经济因素的周期和趋势》中，对1890-1922年间英国和美国的商业周期进

行了研究，发现了经济短周期（Businesscycle）运行的规律。基钦发现金融和

商业数据中银行信贷活动、大宗商品价格、利率存在着3年半左右的周期波动规

律，并且三者之间存在着领先与滞后的相对关系。后人将基钦观察到的经济周期

波动，命名为基钦周期，也称为经济短周期。

2、朱格拉周期：

1862年法国医生、经济学家克里门特·朱格拉(CJuglar)在《论法国、英

国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出资本主义经济存在着9～10

年的周期波动。“朱格拉周期”也称为制造业投资周期，又称中周期。

3、库兹涅茨周期：

1930年，美国经济学家库兹涅茨（S·Kuznets）提出了存在一种与房屋建

筑业活动相关的经济周期，这种周期平均长度为20年。被称为“库兹涅茨”周

期，也称建筑业周期。

4、康波周期：

俄国经济学家康德拉季耶夫（N·D·Codrulieff）于1925年提出资本主义

经济中存在着50～60年一个的周期，故称“康德拉季耶夫”周期，也称长周期。

康波周期分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。康波萧条期是康波周期大循环

中最动荡的周期时段，通常会充斥着混乱、战争、饥荒、大通胀、货币剧烈贬值

等现象。